【银河证券】2024年7月十大金股

（以下内容从中国银河《【银河证券】2024年7月十大金股》研报附件原文摘录）
　　2022年6月1日-2024年6月30日 金股组合收益率7.3% 相对沪深300超额收益率22.7% 策略 ◆ 蔡芳媛 ◆ 策略分析师 2024年6月市场继续震荡调整。2024年6月市场波动加剧，投资者情绪较为谨慎。截至6月27日，本月上证指数下跌4.57%，深证成指下跌5.50%，创业板指下跌5.65%。板块方面，通信、电子等板块表现相对稳健，房地产、商贸零售跌幅较多。本月北向资金净流出493.94亿元。 经济运行平稳，内生动能积蓄持续增强。我国5月经济运行总体平稳，出口保持着较好的增长，消费增速有所提升。5月份，货物进出口总额37077亿元，同比增长8.6%。其中，出口21471亿元，增长11.2%；进口15607亿元，增长5.2%。5月，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，消费同比增速有所回升。1-5月高科技产业投资同比增长11.5%，其中电子及通信设备制造业投资增长10.4%，科技创新持续引领高质量发展，新质生产力持续壮大。整体来看，出口仍是当前经济增长中较为确定的因素，虽然内需数据相对偏弱，但是随着各地消费政策陆续落地，内需数据有望得到改善。政策端，科创板再迎重要政策改革措施，“科创板八条”的发布将为资本市场壮大服务新质生产力打开新空间，内生动能持续积累。 7月市场有望震荡整理出新机会。当前市场风格切换、资金偏好转变。预计市场情绪仍将是影响7月行情的主要因素，市场风险偏好进一步抬升需要等待新的催化剂，主要影响情绪的关键点则是政策力度和节奏的变化，重点关注即将召开的二十届三中全会。在经过6月市场持续震荡调整了一波的基础上，7月的市场环境整体会相对更好一些，预计仍以震荡为主，市场将进入一个较为朦胧、板块间分化不断加剧的期间，并在此过程中有望形成新的投资机会，建议关注绩优龙头股。7月配置的投资策略应当聚焦受益于有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。7月我们建议战略性布局科技、电力、军工、有色等板块里的价值股。 风险因素：1）海外货币政策超预期紧缩风险；2）全球经济超预期衰退的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。 十大金股 宝丰能源(600989.SH) ◆ 翟启迪 ◆ 化工分析师 1、行业情况 聚烯烃行业仍处于产能扩张期，进口依存度趋于下降。2023年，我国聚乙烯、聚丙烯产能分别为3131、3889万吨/年，2018-2023年年均复合增长率分别为11.5%、11.6%；产量分别为2735、3225万吨，开工率分别为87.4%、82.9%；表观消费量分别为3996、3506万吨，2018-2023年年均复合增长率分别为6.2%、6.7%；进口量分别为1344、412万吨，进口依存度分别为31.6%、8.0%，较2018年分别下降15.0、9.5个百分点。据卓创资讯数据，2024-2025年我国PE和PP将分别新增产能705和1295万吨/年，仍处产能扩张周期，产能年均复合增速分别为10.7%、15.5%。 焦化行业准入标准提高，持续化解过剩产能。2023年我国焦炭产能6.65亿吨/年，2018-2023年年均复合增长率0.6%；产量4.93亿吨，开工率74.1%；表观消费量4.84亿吨，2018-2023年年均复合增长率2.5%；出口量879万吨。2020年6月，工信部颁布《焦化行业规范条件》，明确进一步加快焦化行业转型升级，促进焦化行业技术进步，提升资源综合利用率和节能环保水平，进一步提高了行业准入门槛。2021年1月，中国炼焦行业协会发布了《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，要求“十四五”期间，根据各地区产业布局优化调整规划，进一步化解过剩产能。“双碳”目标下，焦化行业产能审批趋严，同时在减量置换背景下，未来焦化行业有效产能有望下降。 2、公司情况 公司主要业务是以煤替代石油生产化工产品，具体包括：1）煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯等；2）焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3）精细化工，以煤制烯烃、炼焦业务的副产品生产MTBE、纯苯、苯乙烯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司最主要的业务。长周期来看，公司以煤为原料生产聚烯烃较石油、甲醇路线具有显著成本优势。 煤制烯烃景气提升叠加宁东三期放量，助力短期业绩增量。年初以来，油价偏强运行、煤价降幅明显，聚烯烃-煤价差同/环比均有所修复，煤制烯烃行业景气上行。同时，宁东三期40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置已于2023年9月中旬投入试生产，2024年有望贡献全年业绩；25万吨/年EVA装置于2024年2月初投入试生产、3月已达设计生产能力，将于年内贡献部分业绩。受下游钢铁利润空间收窄等因素影响，一季度国内焦炭行业共经历了七轮降价，二季度以来，焦炭市场触底回调，焦化行业利润有所修复。公司煤炭自给率的提升有助于增厚焦炭业务业绩。 积极推进内蒙项目建设，中远期成长动能可期。公司全资子公司内蒙宝丰拟投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。该项目包括3×220万吨/年甲醇、3×100万吨/年甲醇制烯烃、3×50万吨/年聚丙烯、3×55万吨/年聚乙烯等装置，已于2023年3月开工建设，计划2024年10月建成投产。项目建成投产后，含宁东三期烯烃项目在内，公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年。内蒙项目有望为公司注入新的成长动能，同时将持续巩固公司煤制烯烃龙头地位。 3、驱动因素 在建项目投产贡献业绩、煤价大幅下降、聚烯烃价差提升等。 4、风险因素 煤价大幅上涨的风险，主营产品景气下滑的风险，在建项目达产不及预期的风险等。 中国神华(601088.SH) ◆ 陶贻功 ◆ 公用环保首席分析师 1、行业情况 供给侧，保供应政策持续发力，煤炭产能利用率整体处于较高水平，煤炭产量保持增长。2023全年全国规模以上工业原煤产量46.6 亿吨，同比增长2.9%。内蒙古、山西、陕西、新疆全年原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的81.2%，占比持续上升。中央煤炭企业带头执行电煤长协机制，最大限度保障电煤供应，全年累计产煤11.3 亿吨，同比增长4.5%。全年进口煤炭4.7 亿吨，同比增长61.8%。2024年5月原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。1~5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。进口煤炭2.0亿吨，同比增长12.6%。我们判断，2024年煤炭供给水平有望稳中有升。需求侧，2023 年我国商品煤消费量同比增长约7.5%。其中发电行业商品煤消费量占总消费量比例约59.1%，同比增幅11.5%，呈现较快增长；化工行业商品煤消费量同比增长5.4%；钢铁行业同比增长约3.0%。2024年1-5月份，规上工业发电量3.66万亿千瓦时，同比增长5.5%；其中火电2.52万亿度，同比增长3.6%。中电联预计2024全年用电量预计同比增长6%左右，我们判断在电力需求稳中有升的背景下，2024年动力煤需求仍有小幅增长空间。 2、公司情况 中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务，以煤炭采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，以及下游电力、煤化工和新能源产业，实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式。公司是央企改革示范企业，在政策红利推动之下，有望通过集团优质资产注入的方式解决同业竞争，从而进一步提升公司价值，并且近年公司在此方面已有举措，2023年6月25日，公司公告收购标的为内蒙古大雁矿业集团和国家能源集团杭锦能源有限责任公司，据测算，收购后将新增煤炭产能规模超过2070万吨/年，新增可采储存量13.3亿吨，2023公司保有储量325.8亿吨、可采储量133.8亿吨，产量3.25亿吨；电力总装机44.63GW。 3、驱动因素 当前煤炭行业进入量升质增双碳新周期，公司煤炭以长协煤为主，承担保供重任，量价稳定向上；预计需求端波动向上前提下，公司盈利较同类企业更加稳定，重视投资者回报，煤电运一体化产业竞争优势明显；有望受益深化国改进程提速及中国特色估值体系背景下的估值重塑，启动收购控股股东资产增厚业绩和可采储量，未来依然具有较好成长性。 4、风险因素 行业及公司面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 建设银行(601939.SH) ◆ 张一纬 ◆ 银行业分析师 1、行业情况 地产政策优化，一揽子化债推进，利好银行利润表修复，行业风险预期改善，有望对估值形成支撑。考虑到房企销量尚未出现实质性拐点以及融资需求处于偏弱格局，银行基本面不确定性仍存，但积极因素正在积累，存款成本优化、政府债发行加速和信贷结构优化带来量价回升机遇。 2、公司情况 公司业绩短期承压，但积极因素正在积累。2024Q1，公司营收和净利同比下降2.51%和2.97%；贷款总额较年初增长4.97%，其中，对公贷款较年初增长10.37%，总体保持较快增速；净息差为1.83%，环比下降8BP，受信贷挤水分影响，上半年仍面临一定压力，4月以来的估值已有所反应。展望下半年，基本面的积极因素逐步积累，业绩增速有望改善，驱动因素预计来自两个方面：一是政府债发行加速撬动的基建投资和配套融资需求；二是存款挂牌利率调降成效释放，体现为叫停手工补息以及存款到期重定价带来的负债端成本优化。 股息率领先同业，红利价值凸显。截止2024年6月14日，公司的股息率超过7%，位居上市银行首位，且远超其他国有大行，分红比例近3年均稳定在30%以上，在当前资产荒环境之下吸引力较高，配置价值明显。 517楼市新政进一步优化房地产供需两端政策，有助公司风险预期改善且从中长期角度对资产质量形成支撑。截止2023年末，公司对公房地产贷款余额和按揭贷款余额为8539.56亿元和63865.25亿元，占总贷款比重3.59%和26.82%，不良率分别为5.64%和0.42%。 3、驱动因素 1）股息率领先，7月有望分红； 2）三中全会召开在即，关注稳增长相关政策出台； 3）政策向好，房地产和地方债务风险预期改善。 4、风险因素 经济不及预期导致资产质量恶化的风险；定价持续下行的风险。 中金黄金(600489.SH) ◆ 华立 ◆ 有色首席分析师 1、行业情况 美联储6月议息会议上保持政策利率不变，但点阵图给出“鹰派”指引，将2024年年内的降息预期从3月的3次下降至1次，打压了金价。但在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔仍表态一旦看到证据令美联储有信心通胀会回落至目标，或者美国劳动力市场快速弱化，美联储就会降息。而美国5月CPI数据超预期降温，美国5月CPI同比增速从4月的3.4%降至3.3%，低于预期的3.4%；核心CPI同比从前值3.6%降低至3.4%，低于预期的3.5%。且美国5月PPI同比上升2.2%，低于预期的2.5%；5月PPI环比下降0.2%，低于预期的上升0.1%，为2023年10月以来最大降幅。美国CPI数据已连续两个月回落，且5月通胀数据大幅不及预期。此外，此前公布的美国5月非农新增就业人口数据大超预期，但失业率同样超预期上行，且美国4月JOLTS职位空缺人数大幅减少，应证了美国劳动力市场正在逐步放缓。FedWatch显示目前市场对9月份首次降息概率近66%，且保有年内第二次降息的可能性。美联储给出一次降息“鹰派”点阵图或已给出了全年最低的降息预期，而后续二、三季度美国通胀在租金与汽车保险下滑带动下有望持续回落，美国劳动力市场也已形成走弱的趋势，这将使市场降息预期重新升温，驱动金价上涨。目前A股黄金板块动态市盈率已回落至32倍，处于近10年12.62%的历史估值分位，已下降至2022年年底美联储宣布放缓加息节奏、2023年3月美国银行业暴雷市场出现加息结束预期、2023年10月巴以冲突与美联储开始展望降息周期、2024年3月美联储确定2024年降息时机与信用贬值交易爆发这几个近一年来金价波段上涨起点时的关键点位估值附近，A股黄金板块再度到了机会配置窗口。 2、公司情况 国内唯一金矿央企，优质金铜资源丰富双轮驱动。公司是我国黄金行业唯一一家央企控股的金矿采选加工企业。截止2023年年底，公司保有资源储量金金属量891.7吨，拥有黄金矿山33座，其中在产黄金矿山27座，年产矿产金19吨左右。此外，公司2020年收购内蒙古矿业90%股权，内蒙古矿业保有铜金属量约233万吨，钼金属量约55万吨，使公司总体保有资源储量铜金属量216.2万吨，在产铜矿山4座、钼矿山1座，年产铜精矿8万吨，钼精矿6000吨。 国企改革加速，央企市值管理要求下，集团资产注入预期强，公司成长可期。国企改革公司聚焦重点攻坚，推进制度改革与深化亏损治理，在2020年推出股权激励，明确公司利润、ROE与行业排名的考核目标。公司母公司中国黄金集团此前遵照非同业竞争的有关承诺，按计划分期分批通过各种形式向公司注入企业27家，并还将继续将境内黄金资源逐步注入上市公司平台，以及通过孵化注资。2023年公司内蒙古金陶39%股份，以及收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权，间接收购拥有黄金资源量373吨的纱岭金矿。在国企改革加速、央企市值管理要求以及金价上涨提升黄金企业盈利能力的情况下，集团对上市公司的黄金资产注入有望加快，将提升公司的成长属性。 盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年实现归母净利35.89、42.20、49.28亿元。对应公司2024-2026年PE为20x、17x、14x。在央企市值管理要求与美联储即将开启降息金价进入主升浪的催化下，公司有望迎来价值重估，维持“推荐”评级。 3、驱动因素 黄金价格上涨；铜矿价格上涨；集团资产注入。 4、风险因素 美联储降息不及预期；金铜价格大幅下跌。 兆易创新(603986.SH) ◆ 王子路 ◆ 电子分析师 1、行业情况 公司是国内“存储+MCU+传感”Fabless头部厂商。目前公司所处行业处于需求复苏的新起点，国内和海外市场需求持续复苏，在工业、汽车、消费电子领域复苏节奏有所差异。目前，存储价格持续走强，供给收缩，需求提升，行业基本面正逐步好转。 2、公司情况 兆易创新是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司。公司致力于各类存储器、控制器及周边产品的设计研发，已通过SGS ISO9001及ISO14001等管理体系的认证，在上海、合肥、中国香港设有全资子公司、在深圳设有分公司，在中国台湾地区设有办事处，并在韩国、美国、日本等地通过产品分销商为客户提供优质便捷的本地化服务。公司核心管理团队由来自世界各地的高级管理人员组成，每一位都曾在硅谷、韩国、台湾等各地著名IC企业工作多年，有着丰富的研发及管理经验。公司产品为NOR Flash、NAND Flash及MCU，广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域。 3、驱动因素 盈利水平提升，各产品线需求均呈现改善趋势。 1）DRAM：行业涨价延续，叠加DDR4等新品推出，公司业务有望持续增长，此外，公司24年初至今向合肥长鑫采购代工自有品牌DRAM产品交易金额已达到2亿元，预计2024年关联交易金额为8.52亿元（yoy：+135%）DRAM业务迈入快速成长阶段； 2）SLC NAND：23年出货量同比大幅增长，部分容量产品已开启涨价； 3）Nor Flash：23年NOR出货25.33亿颗，同比+16%，出货量创新高，份额已提升至全球第二； 4）MCU：市场竞争激烈，料号持续丰富，截至2023年底，公司MCU产品累计出货已超过15亿颗，推出高性能车规MCU新品和中国首款M7内核超高性能MCU； 5）传感器和模拟产品：部分市场需求回暖，积极开拓工业、网通等市场。 4、风险因素 下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险，地缘政策变化的风险。 亨通光电(600487.SH) ◆ 赵良毕 ◆ 通信首席分析师 1、行业情况 光通信方面，光纤光缆行业受益于国家整体网络建设和数字经济发展。随着5G和千兆光网等新型基础设施建设和应用推进、云计算等新兴业务快速增长，通信行业发展持续保持新动能。智能电网方面，十四五期间，预计特高压投资大规模全面重启，迎来新一轮建设高潮。战略性新兴产业和高端制造业的大力发展为特种电缆的发展提供了新的历史机遇。我国海洋资源丰富，海上风电行业发展潜力大。国内已公布沿海地区十四五规划的海上风电装机容量超过60GW。在“碳达峰、碳中和”“3060 目标”的背景和指引下，未来我国海上风电行业发展前景广阔。 2、公司情况 2023全年及2024 Q1业绩表现良好。公司23全年实现营收476.22亿元/+2.49%，归母净利润达到21.54亿元/+35.77%，业绩保持较高增速。24Q1实现营收达到117.85亿元/+8.45%，归母净利润达5.13亿元/+29.87%，利润实现高速增长，盈利能力不断增强。 在手订单充沛，能源+海洋项目拓展支撑公司长期发展可期。公司聚焦全球风电资源，推进全球区域合作发展，2023 年至今，公司中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。具体来看，分别中标了浙江启明海洋电力工程 2022 年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场 300MW 增容项目、泰国中压海缆项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目、尼日利亚中压海缆采购项目、华能海南分公司临高海上风电场项目、浙能台州1号海上风电场项目、浙江嵊泗风机大部件优化施工项目、申能海南CZ2海上风电示范项目、山东能源渤中海上风电G场址工程等海上风电项目；66kV轻型环保阵列缆实现市场突破；斩获中海油曹妃甸 12-1 南油田扩建项目、乌石油田群开发工程目等海洋油气项目。总体来说，公司在手订单充沛或保障稳定增长。 光通信产品技术突破盈利能力增强，海风海缆复苏有望加速。公司加大在通信和能源两大核心产业的战略投入，推动了光通信、智能电网、海上风电等多个领域的业务发展。特别是光通信业务，依托自主研发的全球领先技术，实现了利润水平的增长和竞争能力的提升。公司还成功推出多款高端产品，如400G和800G光模块，加强了公司在5G通信与数通领域的技术产品布局。此外，公司在海上风电和海洋通信等领域取得显著进展，如成功进入墨西哥市场，全球海底光缆交付里程数突破94,000公里，展现了公司在国际市场上的竞争力。 3、驱动因素 公司目前所处光纤光缆行业或将迎来需求因东数西算、运营商资本开支调整等利好重塑，海风及海洋通信建设或将重启，同时公司海外业务拓展节奏加速，或将迎来行业上行期，公司卡位优质赛道，市占率较高，或将优先受益。当前公司对应估值处于较低水平，受益光通信技术突破、海风复苏以及整体出海逻辑，公司盈利能力有望持续增强，估值有望持续提升。 4、风险因素 1）海外投资与经营的风险； 2）汇率波动的风险； 3）产业政策与市场的风险。 川投能源(600674.SH) ◆ 陶贻功 ◆ 公用环保首席分析师 1、行业情况 大水电开发接近尾声，资产稀缺性日益凸显。根据国家发改委2005年发布的全国水利资源复查结果，我国水力资源理论蕴藏量装机6.94亿千瓦，技术可开发装机5.42亿千瓦，经济可开发装机4.02亿千瓦。截至2023年末，我国水电累计装机4.22亿千瓦，当前各流域水电开发进度均已较高。随着2021年-2022年雅砻江中游两河口、杨房沟，金沙江上游乌东德、白鹤滩电站陆续投产，我国除西藏段外的大水电基本开发完毕。我们认为上市公司装机规模扩张的同时，清洁、廉价且相对稳定的大水电资产稀缺性有望日益凸显。 2024年来水改善趋势明显。根据国家统计局数据，全国5月规模以上水电发电量同比增长38.6%，增速比4月份加快17.6个百分点，来水改善趋势明显。根据四川省气候中心报道，5月，四川省全省平均降水量127.8毫米，为历史同期第五多，较常年同期偏多32%。预计6月全省平均降水量在160～180毫米之间，较常年同期偏多。 市场化有望推动水电电价上行。目前水电电价普遍大幅折价，四川、云南年均上网电价仅为0.2-0.25元/千瓦时，较当地煤电标杆电价低35%-45%，市场化有望推动电价持续上行。 2、公司情况 2023年、2024年一季度业绩高增长，来水恢复有望继续释放业绩弹性。公司2023年归母净利润同比增长25.3%至44.03亿元，2024年一季度归母净利润同比增长12.1%至12.73亿元，主要受益于雅砻江、大渡河电价上涨，投资收益同比增加。随着后续来水改善趋势明确，有望继续释放业绩弹性。 坐拥雅砻江、大渡河优质资源。公司坚定“一主两辅”产业发展战略，以水电为核心主业，目前公司权益装机16.14GW（权益主要为雅砻江水电9.22GW、大渡河水电2.35GW，中核汇能新能源0.92GW），同比增长17.5%。参股雅砻江、大渡河两家水电企业的投资收益贡献主要利润。 雅砻江水风光蓄一体化发展，打开新成长空间。雅砻江水电推动水风光蓄一体化发展，中游孟底沟等在建水电装机合计3.72GW，在建两河口混合式抽蓄1.2GW；坷垃光伏（1GW）已投产，目前在建风光1.43GW，水风光将成为公司主要业绩增长点。根据雅砻江公司长期规划，2030年以前力争新能源装机达到20GW，抽水蓄能规模达到5GW。2035年以前力争新能源装机达到30GW，抽水蓄能规模达到10GW。 高分红彰显投资价值。近年来，公司逐渐提高年度分红比例，2020年公司公布《股东回报规划（2020-2022）》提出，每年以现金方式分配的利润原则上不少于归母净利润的 50%。2021、2022、2023年公司每股分派现金红利均为0.40元，分红比率分别为57.1%、50.8%、44.3%。目前公司股息率达到2.1%（按照目前收盘价计算），行业内可比公司仅次于长江电力的股息率。高分红、高股息下公司防御属性进一步强化，配置价值凸显。 3、驱动因素 短期：来水改善明显，二三季度业绩有望有较好表现；中长期：雅砻江、大渡河水风光一体化仍有较大装机增量；估值：目前PB为1.7倍、2024年业绩对应PE17倍，低于长江电力和华能水电。 4、风险因素 来水量低于预期的风险；上网电价下调的风险；新能源项目建设不及预期的风险。 石头科技(688169.SH) ◆ 杨策 ◆ 家电分析师 1、行业情况 家电行业内外销强势复苏。2024年1-5月家电社消总额达3420.7亿元，同比增长7%，增速较2023年全年提升了6.5个百分点，低基数下复苏节奏明显。出口方面，2024年1-5月我国家用电器累计出口17.38亿台，同比增长24.60%，增速提升显著。在政策带动需求释放和海外渠道补库等利好因素共同作用下，家电行业边际向好趋势有望延续。 清洁电器景气上行，扫地机器人销售显著回暖。奥维云网数据显示，2024年第一季度清洁电器销售额73亿元，同比增长21.70%，销量累计达582万台，同比增长20.80%。分品类来看，扫地机器人和洗地机两大新兴品类合计贡献73.66%销售额，两强地位持续巩固；无线吸尘器则由于功能相对单一，产品创新不足，对清洁品类贡献有限。扫地机器人方面，奥维云网（AVC）推总数据显示，2024年第一季度扫地机器人销量大幅增加，全渠道销额25.6亿元，同比增加29.2%，销量82.8万台，同比增长22%。今年上新节奏前置，厂家旗舰机型更新发布，新品迭代升级拉动短期消费回暖。2024年4月份，扫地机器人线上销额和销量同比分别为+29.13%和+25.23%，市场出现量额齐升的良好态势。从扫地机器人线上均价来看，4月均价同比上升，2024年4月均价为3221元，相比去年同期上升了98元。 2、公司情况 公司作为扫地机器人领军者，市场地位稳步提升。内销方面，公司P系列及G系列新品竞争力强，在国内中高端市场占据领导地位。根据奥维云网数据，618首周公司扫地机销售额线上市占率接近34%，较去年同期大幅提升，位列行业第一。出口方面，公司在海外线上下渠道拓展并举，已在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立海外公司，在美国 Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart 等线上平台开设线上品牌专卖店，并于 2023 年首次进入美国线下实体连锁零售渠道 Target，渠道拓展成功助力公司产品打开出口销路。我们预计公司产品2024年产品销量增速有望达到20%以上。 股权激励彰显发展信心，实控人承诺6个月内不减持。公司于6月20日晚间发布股权激励方案，拟以208.15元向管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员共29人授予的限制性股票5.4万股，业绩增长目标为以2023年营收为基数，解锁目标为2024/2025/2026/2027营业收入增速分别不低于10%/14%/18%/22%，并于同日公司发布员工持股计划草案。结合公司发展情况和市场地位，我们认为公司激励目标比较容易实现，有助于公司与核心骨干分享发展结果，确保人才队伍稳定，助力公司长期发展。另外，公司实际控制人承诺自2024年6月19日起6个月内不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持股份，涉及股本约占公司股本总额21.09%，彰显实控人对公司长期发展的信心。 3、驱动因素 产品销量超预期增长、原材料价格中枢下移、出口端景气复苏。 4、风险因素 产品销量不及预期的风险、出口存在不确定性的风险。 中航沈飞(600760.SH) ◆ 李良 ◆ 军工首席分析师 1、行业情况 5月11日，福建舰首次海试成功，第二次海试将在近期开展，或将进行舰载机实验。新型两栖攻击舰或将搭载新一代舰载机，我国舰载机跨越式发展需求放量在即，公司作为舰载机唯一主机厂将充分受益。 根据《World Air Forces 2023》数据显示，我国战斗机总量达到1570 架，其中二代机占比仍位居第一，达到42%；而美国战斗机总量达到2757 架，三代机占比达到63%。我国战斗机在数量和结构上与美军均有较大差距，存在列装缺口亟待弥补。 军机维修方面，随着先进武器装备需求上量带来的存量和增量飞机数量提升，叠加“十四五”期间上量的新一代军机逐渐进入维修时点，军机维修市场空间将不断扩容。 世界局势持续动荡，多国军费支出快速增加，军贸市场在地缘冲突持续的背景下或将持续扩容，公司FC-31隐形战斗机作为我国目前军机出口王牌，已得到巴基斯坦意向订单，中东多国均有购买意向，军机外贸增长潜力巨大。 4月27日，中国国航与中国商飞签订协议，将购买100架C919飞机。截止24年5月C919在全球获得超1200架订单，随着商飞产能逐渐爬坡，C919年交付量将大幅提升。 2、公司情况 公司是航空工业战斗机上市平台，也是我国舰载战斗机唯一上市平台。公司力争到2025年建成国内航空装备领军企业，2035年建成国际一流航空装备企业。公司主要军机型号包括歼15、歼16、五代隐形战机等。 1）公司24年计划实现营收510.26亿元，同比增长10.33%，净利润37.62亿元，同比增长25.00%。净利润增长快于营收，主要来自公司控制三费、持续推进低成本项目和均衡生产。24Q1公司单季度利润率创历史新高，盈利能力持续提升。 2）公司24Q1期末存货余额降低39.44%，应收账款较期初增加42.98%，公司在制品持续减少，销售产品增加，同时公司调高24年关联交易数额，预示24年军机赛道高景气。 3）沈飞一级子公司吉航维修于4月23日完成增资扩股，新引入航空工业产业基金、国家产业投资基金，公司产修一体能力将持续增强，随着“十四五”期间新机陆续进入维修期，公司维修业务弹性较大。 4）民机方面，公司主要供应机体结构，包括C919后机身前段、ARJ21的EWIS优化批产构型、空客A220飞机中机身段等。 5）央企改革进行时，股权激励激发公司高质量发展潜能。公司2023年4月推出第二期股权激励，24年主要考核目标为净利润增长不低于15%，预计实现目标无忧。央企市值管理考核持续推进，公司分红预计进一步提升，价值中枢有望上行。 3、驱动因素 福建舰持续海试，076等新舰进一步打开舰载机想象空间，C919持续交付。 4、风险因素 军机采购订单波动风险；民机达产节奏不及预期风险；上游供应商供应延期风险。 中国中车(601766.SH) ◆ 鲁佩 ◆ 机械首席分析师 1、行业情况 铁路客流复苏超预期，高铁动车组新造及维修需求共振向上；中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本，有望加速老旧内燃机车改造，拉动机车货车需求。设备更新+铁路客货运量提升+大修周期三重逻辑推升铁路装备景气向上。 2、公司情况 中国中车由中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司于2014年底合并组建，是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商。主要业务可分为铁路装备（机车业务、动车组(含城际动车组)和客车业务、货车业务、轨道工程机械业务）、城轨与城市基础设施（城市轨道车辆、城市交通规划设计、城市交通工程总包）、新产业（机电业务、新兴产业业务）、现代服务（金融类业务、物流和贸易类业务等）四大板块；截至2023年，收入占比分别为41.92%、21.49%、34.42%和2.18%。公司轨道交通装备业务收入稳居全球第一，风电装备、高分子复合材料等进入国内前列。 3、驱动因素 1）2024年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%；铁路客流恢复超预期，假期单日旅客发送量屡创新高。轨交行业景气复苏，将拉动高铁动车组新造需求向上。预计2024-2025年年均新增高铁通车仍将保持在2500公里上下，未来年均动车组需求量将超200组。今年动车组首次招标166.25组超预期，已超过2023年全年招标量。 2）铁路车辆庞大存量存在更新维保需求，按修程修制和谐号部分车型6年进入大修期，前期受疫情影响而推迟的维修需求有望逐步释放。24年高级修首次招标323列超预期，其中三级修28列，四级修93列，五级修202列。 3）今年2月中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本，再提公转铁，有望促进铁路货运量提升。5月31日，交通部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，提出到2028年重点区域老旧机车基本淘汰，实现新能源机车规模化替代应用。截至2023年，我国铁路机车保有量2.24万台，其中内燃机车7800台，其中老旧机车占比约一半。一系列设备更新政策的陆续落地，将加速老旧内燃机车改造，拉动机车货车需求。 4、风险因素 铁路固定资产投资不及预期风险，国际化拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河证券】2024年6月十大金股 【银河证券】2024年5月十大金股 【银河证券】2024年4月十大金股 本文摘自：中国银河证券2023年6月30日发布的研究报告《【银河策略】2024年7月投资组合报告：耐心等待驱动信号》 分析师： 蔡芳媛 分析师登记编码：S0130517110001 翟启迪 分析师登记编码：S0130524060004 张一纬 分析师登记编码：S0130519010001 陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001 华立 分析师登记编码：S0130516080004 王子路 分析师登记编码：S0130522050001 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 杨策 分析师登记编码：S0130520050005 李良 分析师登记编码：S0130515090001 鲁佩 分析师登记编码：S0130521060001 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 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