群益证券（香港）-2020年6月PMI点评：PMI再次高于荣枯线，复苏斜率抬高-200630

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国家统计局近期公布6月份PMI资料，6月PMI指群益证券（香港）数录得50.9%，高于临界点。

从目前观察来看，PMI已连续4月处于荣枯线之上2020年6月PMI点评，指向疫情得到基本控制之后，经济整体处于复苏态势。

从环比看，6月升0.3pct，表明经济恢复的速度稍有PMI再次高于荣枯线加快。

大型企业复苏斜率抬高表现更强。

具体来看，大、中、小群益证券（香港）型企业PMI分别为52.1%、50.2%和48.9%，大型企业明显复苏动能更强，而小型企业处于收缩态势。

环比来看，大型企业PMI继续回升，较5月升0.5pct；中型企业环比提升1.4pct至荣枯线之上；小型企业较5月回落1.92020年6月PMI点评pct。

生产端PMI再次高于荣枯线依旧强劲。

供给端方面，6月生产指数53.9复苏斜率抬高%，较上月提升0.7pct。

从今年3月份群益证券（香港）开始，生产端实际上均表现强劲，恢复速度更快。

生产经营活动2020年6月PMI点评预期指数录得57.5%，仍处高位，表明制造业企业对市场恢复比较乐观。

需求PMI再次高于荣枯线端恢复，内需强于外需。

从需求端看，6月新订单指数为51.4%，较上月升0.5pct，需求端表复苏斜率抬高现出积极的态势。

从外需方面，新出口订单指数6月录得42.6%，较上月回升7.群益证券（香港）3pct，能和海外经济体在疫情背景下依旧推动复产复工有关。

从进口需求方面看，6月进口2020年6月PMI点评指数录得47.0%，环比回升1.7pct。

进出口PMI再次高于荣枯线指数已连续两个月改善。

价格方面继复苏斜率抬高续回升。

从价格方面来看，6群益证券（香港）月整体有所回升。

6月主要原材料购进价格指数录得56.8%，较2020年6月PMI点评上月回升5.2pct；出厂价格指数录得52.4%，较上月回升3.7pct。

从库存情况来看：6月产成品库存录得46.8%，较上月降0.5pct；原材料库存指数录得47.6%，环比升0.3pct，产成品库存下降及原材料库存上升，或为经济复苏的PMI再次高于荣枯线侧面体现。

总体来看，PMI连续4月处于荣枯线之上复苏斜率抬高，体现在国内疫情得到基本控制背景下，经济目前处于企稳扩张状态。

展望未来，我们认为后续财政政策将保持积极，撬动经济，注入活力；货币政策实现宽松，继续实现对企业融资端有利的低利率环境；另外，各类减税缴费措施在落实，实现放水养群益证券（香港）鱼的效果。

今年整体逆周期调节力度将较大，且随着需求端2020年6月PMI点评不断恢复，后续PMI继续向好可期。

不过我们同时也应关注相关风险，例如小企业目前经营情PMI再次高于荣枯线况及海外疫情反弹对外需的影响。