华安证券-晨会集萃-200706

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集萃聚焦1.行业观点【食品饮料/文献】洋河股份：精准改革持续落地，估值修复正在路上洋河在本轮调整中聚焦优化厂商关系，渠道回归一商为主、华安证券经销商动力恢复、核心产品价格稳步上扬；M6+换代成效逐步显现，期待M6+模式下放至M3，进一步提高梦之蓝品牌势能；公司渠道库存持续去化，围绕消费者加强动销，有助后续库存保持稳定。

我们认为，目前公司仍处于预期低点，有望迎来持续估值修复，预计公司2020~2022年收入分别为233、257、281亿元，同比分别+1%、+10%、+9%，归母净利润分别为75.8、86.4、97.1亿元，同比分别+3%、+14%、+12%，当前股价对应20晨会集萃20~2022年P/E分别为24.7X、21.7X、19.3X，维持“买入”评级。

【传媒/郑磊】“影、视、综”中综艺逆势发力，板块景气度持续回升过去，由于影视剧行业在题材上过于依赖古装剧和玄幻剧，因此“限古令”对影视剧的发展造成了较大的影响，也从很大程度上影响了电影的创作；而综艺不受“限古令”的影响，题材上华安证券贴近现代生活，且在创作上可操作空间更大、更加灵活。

此外，综晨会集萃艺节目通过快速调整内容思路的方式，满足监管层对于内容内核的管控要求；而反观电影和电视剧由于很大程度上受到剧本和题材的限制，因此很难在已有题材框架内对内容进行调整以满足监管层对于内容内核上的要求。

因此，综艺节目也成为了“影剧综”三者华安证券中受政策影响最小的板块。

晨会集萃2.财经要闻【多家券商新增开户数增30%，场外配资又开始抬头】【R16标准开启5G应用新时代】【上半年全国铁路固定资产投资超额完成】3.华安证券近期研究报告摘要。