华安证券-晨会集萃-200717

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　　集萃聚焦
　　1.行业投资观点
　　【房地产/邹坤、王洪岩】行业点评：销售仍有支撑，投资韧性十足
　　受疫情的冲击，为配合“战疫”工作，年初多地售楼处关闭、人流冻结以及复工延后都对房地产基本面产生短期的负向拉动。随着复产复工的有序推进，行业基本面已出现修复改善。短期冲击不改销量长期向合理中枢回归的趋势。政策端，调控基调依然“以稳为主”；或以“因城施策”为主要方式、高频微调为常态节奏。房地产行业粗放式的高杠杆催化规模成长的时代已经渐行渐远，融资端由外源性杠杆向内生性融资的转变初见成效。站在当前时点，地产板块估值依然处于历史下沿，建议关注：（1）低估值、稳增长的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团；（2）受益于边际改善的成长标的：金科股份、中南建设、阳光城；（3）A股物业板块优质标的：招商积余等。
　　【家电轻工/虞晓文、谢丽媛】6月地产新开工高增，家电快速恢复，轻工必选消费表现靓丽
　　地产端：6月住宅销售维持增长，住宅新开工面积单月同比增长9.7%，住宅竣工有所回落。
　　社零方面：6月社会消费品零售延续回暖态势，单月零售总额接近去年同期。家用电器和音像器材市场：6月零售额同比上升9.8%，较5月提升5.5PCT，增速恢复显著。家具类零售额：6月单月同比增速下降1.4%。文化办公用品：6月文化办公用品零售额增速较好，带动累计同比首次转正。
　　【有色/石林】二季度业绩大幅提升，持续看好长期收益――华菱钢铁点评报告
　　根据公司发布的2020年半年度业绩预告，公司二季度实现盈利17.96-19.96亿元，环比增幅约58%-76%；根据公司公告，公司二季度实现铁产量、钢产量以及钢材产量530万吨、668万吨、622万吨，分别环比增长4.95%、5.86%、6.14%；二季度实现钢材销量641万吨，环比显著增加18.05%。公司原计划2020年分别完成铁、钢以及钢材全年生产目标2000万吨、2400万吨、2300万吨，截至2020年6月底，达成率均已超过半成。随着下半年复工复产的持续推进以及基建投资平稳增长，公司有望超额完成全年生产目标。公司通过①建立稳定高效的经营生产体系、②调整公司钢材品种结构、以及③坚持经营生产、低库存管理等方面克服近期原材料价格上涨压力，我们认为公司长期投资价值凸显，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　【传媒/郑磊】电影院开放营业，票房恢复尚需时日
　　7月16日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，指出低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。
　　我们判断，8 - 9月份在电影院开放的初期，受到电影院上座率的限制，以及优质影片的缺席，国内整体票房将为历史同期的20-30%左右。10月份，随着国庆档的开启，以及电影院的常态化防控的措施得到逐步的验证，上座率预计将恢复到往年同期水平，届时上半年积压的优质电影将扎堆上映，电影板块有望迎来迟到的“报复性消费”。
　　2.财经要闻
　　【国家统计局：上半年我国经济先降后升逐步复苏】
　　【农业农村部印发《全国乡村产业发展规划（2020-2025年）》，培育一批产值超千亿的骨干优势特色产业集群】
　　【商务部等7部门启动小店经济推进行动】
　　3.华安证券近期研究报告摘要