华安证券-晨会集萃-200723

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　　集萃聚焦
　　1.行业观点
　　【家电/虞晓文、谢丽媛】集成灶产品专题：关于同质化、价格战、利润率的分析与思考――基于150个厨电产品梳理分析
　　集成灶关注度不断提升，关于集成灶产品性能表现、同质化竞争、未来发展趋势等争议较大。我们特此梳理约150个集成灶+传统烟灶产品型号的各项参数，进行对比分析，研究集成灶与传统烟灶性能参数差异、不同品牌不同价位集成灶性能参数差异；并对四大集成灶龙头的销量、平均单台成本（直接材料/直接人工/制造费用）、平均单台出厂价、零售价（线上/线下）进行拆分分析，研究集成灶的规模效应、产品溢价、价格竞争趋势等。
　　【化工/刘万鹏、古武】走向全球钛产业龙头―龙蟒佰利系列报告之一
　　进击的钛白粉行业巨人，进入资本收缩期的硫酸法钛白粉行业分化加速，硫酸法钛白粉是限制供给增长又不会消失的行业，能进入氯化法钛白粉市场角逐的企业很少，龙蟒佰利精益管理下的成本护城河难以超越。
　　预计公司2020-2022年收入分别为131.03亿元、173.49亿元、214.69亿元，归母净利润分别为31.23、37.52、52.87亿元，同比增速为20.4%、20.2%、40.9%。对应PE分别为16.72/13.92和9.88倍。公司既有高盈利能力的确定性，又有增量业务放量支撑，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　【建材/石林】海螺水泥深度报告：拥有坚实壁垒的周期核心资产
　　公司是我国水泥行业龙头，2019年熟料产能位居全球第二，从单一品牌供应量来看是全球最大的水泥企业。作为我国水泥行业标杆性企业，行业供给侧改革和矿山资源化趋势将赋予公司更大的长期投资价值。同时，公司从业务和区域两个维度进行双向扩张，骨料、混凝土业务和海外市场都拥有巨大的开拓空间，公司规模将远不止于当下，是值得长期配置的周期核心资产。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为353.76/381.28/410.68亿元，对应EPS分别为6.68/7.19/7.75元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　【医药/邹坤】AD5-NCOV临床2期及CHADOX1 NCOV-19临床1/2期试验结果点评
　　目前各技术路线的COVID-19疫苗前期都产生了较好的免疫反应，未有严重不良反应事件暴露，正在推进其临床试验。腺病毒载体疫苗临床中进展较快，相比而言，腺病毒载体疫苗以其相对成熟的技术和独特的免疫机制，将在众多疫苗产品中有一席之地。
　　随着临床数据的披露，各路线COVID-19疫苗优势通过试验结果体现出来，且在快速推进争取早日上市。疫苗板块和医药领域也获得市场持续关注。
　　2.财经要闻
　　【两部委发文，加快完善社会主义市场经济体制提供司法服务和保障】
　　【《科创板白皮书2020》正式发布建言科创板更好助力科创兴国战略】
　　【证监会发布报告准则】
　　 3.华安证券近期研究报告摘要