交通银行-2020年7月·物价数据点评：生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化-200810

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主要观点1、CPI涨幅扩大符合我们预期，食品交通银行价格上升是带动CPI涨幅扩大的主要原因。

南方大面积洪涝灾害导致农产品生产和2020年7月物价数据点评运输受到影响。

2、非食品价格和核心CPI走生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化低，表明整体需求偏弱。

旅游类、交通工具类、衣着、生活用品及服务等价格都同比交通银行负增长。

3、CPI同比短期反弹后将重回下行趋势2020年7月物价数据点评，不存在通胀压力。

非食品价格可能仍将处于低位，随着需求逐渐生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化改善，未来有望趋稳回升。

4、PPI降幅如期交通银行收窄，工业通缩压力一定程度缓解。

当前生产端复苏快于消费端，将使得2020年7月物价数据点评CPI与PPI之间的差值逐渐缩小。

5、促进PPI回升的因素较多，在国内积极政策支撑下生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化，叠加全球疫情逐渐得到控制，不排除四季度回到正增长的可能。

6、物价将处于较低水平，低物价水平交通银行不会对宏观政策形成制约。

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货币政策更加灵活适度、精准导向，重心是生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化创新直达实体经济的货币政策工具，定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群。