平安证券-研粹：2020年9月市场观点-200827

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全球经济：全球疫情筑顶，经济修复放缓，通胀预期抬头8月以来全球单日新增病平安证券例已有筑顶迹象，且疫苗及药物开发进展较快，预计年底-明年初就会迎来疫情的显著改善。

全球经研粹济在经历5-7月的迅速反弹后，美欧等主要经济体的高频指标增幅放缓，“V型”复苏预期可能落空；预计三季度全球经济环比增速将大幅转正，但四季度可能不及预期。

疫情对就业、消费信心、投资信心的打击是具有较为深远的负面冲击的，经济的中长期增速将因此受到2020年9月市场观点抑制。

此外，前期过度宽松的货币政策使平安证券得通胀预期显著抬升，可能对资本市场形成扰动。

配置方面，美股下行风险明显增大，欧股在财政效率提升的基础上料将有更优表现；黄金近期波动大但中长期配置价值仍存，油脂等农产品具有上行动力，有色表现可能优于黑色与能源化研粹工；在全球避险情绪回落、美国疫情控制落后及美国两党分歧仍大的背景下，短期美元的基本面偏空，底部约在88-90水平。

中国经济：多因素拖缓修复步伐，但不影响持续改善的态势7月汛期的影响下，采矿业2020年9月市场观点、电力热力燃气水生产供应业增加值出现放缓，导致工业增加值不及预期。

但装备制造业、高技术平安证券制造业具有较高的景气度，汛期消退后工业增加值将继续修复。

基建投资在下半年财政加快发力的情况下有望继续研粹上行，房地产投资在土地购置、房企资金回笼及居民较高的购房热情下仍将维持韧性，制造业投资在较为悲观的预期情绪影响下增速仍将较低。

消费上，疫情2020年9月市场观点反复、居民收入预期下降和消费习惯的改变将会拖累消费的恢复速度。

总体看，7月经济受到多因素拖累导致平安证券修复速度放缓，随着此类因素后续扰动减弱，经济将延续修复态势。

基建投资增速仍是稳增长的重要支撑，制造业投研粹资和消费增速仍将保持缓慢的改善。

风险提示宏观经济超预期下滑若宏观经2020年9月市场观点济出现超预期下滑，资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；上市公司企业盈利将相应遭受负面影响。

政策调控力度超预期在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对稳定性造成不利影响，市平安证券场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发。

研粹市场下跌出现系统性风险若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动各个板块股价下跌。

海外资本波动海外资本市场2020年9月市场观点波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压。