中银国际期货-金融期权月报：隐含波动率偏高，卖出策略为宜-211029

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摘要：十一长假后隐含波动率出现较大程度回落，但目前实际波动率下降速度要明显快于隐含波动率，因此隐含波动率整体水平仍相对偏高。

10月份偏度指标出现较大程度的修复，同时合成期货基差开始走强。

波动率下降，叠加保护成本降低，说明在10月份市场情绪相对乐观。

根据波动率聚集特性，实际波动低迷未来仍是大概率事件，主动卖出波动率的交易会驱使隐含波动率向实际波动率趋近。

操作上以卖出策略为主，卖出平值跨式组合，采用合成期货控制Delta敞口；套期保值策略采用备兑策略，主要原因在于实际波动降低，卖出虚值看涨期权能有效增厚收益。

风险提示：回调过程中行情波动扩大。