方正证券-A股前沿观察：市场显韧性，后市有希望-200905

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【投资要点】1、上市公司2020年中期报告上周披露完毕，五维选股模型的行业风口也同步更新，五维行业风口数据最突出的变化就是素有大盘风向标及人气指标美誉方正证券的证券行业异军突起，从227个申万三级行业中脱颖而出，单季评分由前期排名第36名，一举上升至第4名，提升幅度之大，不由得让人刮目相看。

2、五维行业风口模型基于市场最关心的净资产收益率、销售净利率、销售毛利率，营业收入增速及净利润增速这五个方面，从是否出现拐点、是否创新高、是否保持增长及是否优异这三个维度进行评判打分，经标准化处理后排名，其中1.00为最好，大于0.6及格，大于0.70良好，大于0.80优秀，此次单季评分，医疗器A股前沿观察械为1.00；大于0.80小于1.00的为饲料、畜禽养殖、证券；大于0.70小于0.80的为改性塑料、轮胎、互联网信息服务；大于0.60小于0.70的有其他酒类、农用机械、电子零部件制造、玻璃制造。

受益于防控新冠肺炎疫情需求大幅增长，医疗器械排名第市场显韧性一，众望所归；受益于猪周期的贡献，饲料及畜禽养殖排名第二第三，也不意外；由于成交量大幅放大在6月份以后，证券行业排名大幅上升则多少有点出乎意料了。

3、由于行业景气出现拐点对股价弹性影响较大，因此在五维行业风口模型权重的分配上拐点的权重是最大的，从过往的情况看，2016年机械行业及有色煤炭行业出现景气拐点，当年这两个行业的股后市有希望价表现就非常好，目前证券行业同样出现了拐点，7月份股价虽已有所表现，但从景气持续的角度看，我们认为证券板块的股价表现仍不够充分，仍应高度关注，因为在“建制度、不干预、零容忍”等政策暖风频吹、IPO常态化、注册制全面实施预期增强、市场韧性越来越强以及蓝筹指数季线+年线双重多方炮的市场多头态势的综合影响下，证券行业业绩增长的韧性及可持续性会越来越强，这是大金融板块里最值得让人再次刮目相看的行业。

4、由于上市公司五维数据全面更新，年内值得关注的重要指数也有了新的评价意见，按成份股中位数口径，我们从质地因子及方正证券预期因子反映的基本面以及新股性因子反映的市场面两个维度对中证100到科创50、证券47等十二个重要指数进行评判打分，分别给出“星”级评级，其中五星级的有深100、创50、创业板及中小板；红四星级的有中证100、中证200、科创50；四星级的有上证50、上证180、上证380；中证500为三星，证券47为两星。

由于沪深300为中证10A股前沿观察0及中证200之和，故沪深300的评级为红四星。

5、近期市场展现出过去较为少见的韧性，自7月13日沪市摸高3458点后，大盘累次逼近或触及34日均线而不破，上周五在美国股市大市场显韧性幅下挫的利空刺激下，大盘一度低开低走，但最终仍以红K线报收，34日均线再次经受了利空冲击的考验。

从周线角度看，7月中旬沪市出现中阴线后，大盘没有类似去年4月底那样因为受惊而持续下行，反而顽强地缓慢走高，从过往经验看，经过后市有希望7周的震荡上行，大盘已基本消化了7月中旬大幅下挫的抛压，下周如果能够依托10周均线的支撑，在科技板块重新启动的刺激下收出周阳线，我们的这一判断就基本成立了。

6、最新五维数据显示，本期买点大于0.6的家数为126，上期126，其中计算机、电子、通信的数量为34，化工15，交通运输及汽车12，医药生物的数量方正证券11，这些公司如果预期大于0.6，就值得关注。

7、模拟A股前沿观察组合操作计划：持股观察。

8、风险提示：“高抛低吸选时策略”、“五维选股法”是根据历史经验市场显韧性总结归纳的方法，市场可能发生异于历史的重大变化。