方正证券-A股前沿观察：沪市3384点或为行情新起点-210516

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【投资要点】1、上周大盘尽管受五一长假节后两个交易日收阴且沪市跌破34日均线的负面影响一度继续下挫，沪市前两个交易日连创新低，5月11日甚至打出3384.70的低点，距4月15日低点3373.09仅一步之遥，然而此时“市场有韧性”的特征再次显现，多方开始奋力反击，白酒再次起到扭转乾坤的重要作用，酿酒指数（880380）5月11日在沪市微涨0.40%时大涨3.92%，周五多方更是通过启动雪藏已久的“人气之王”证券及军工板块，证券及军工大涨7.19%及4.17%，全面激活了市场。

我们认为经过近期市场的反复博弈，横盘震荡接近尾声，5月11日沪市3384.70点或为市场行情的新起点，值得高度关注。

2、我们早在2016年便完成了一个重要的择时成果，“高抛低吸选时策略”。

该策略不以牛熊论涨跌，而是针对A股大起大落的特点，改造传统的“鱼头鱼尾策略”，依托34日均线做波段，提高了择时的确定性，大大降低了择时风险。

尽管近期沪市频繁突破或跌破34日均线，但一直不满足确认“鱼头”或“鱼尾”的充分条件，不过上周五情况发生了变化，“鱼头”大概率可以确认，一是多个重要指数均突破了34日均线，如中证全指，上证综指，深圳综指、中证100、深100及沪深300，指数相互印证；二是沪市不仅13日均量线金叉了34日均量线，而且日成交量也超出34日均量线，量能也得到印证。

因此，我们认为市场大概率再次开启新一轮行情，即便是达到“喝汤行情”这样最低级别的波段，沪市至少也可以见到3553点，如果达到“喝粥行情”级别，沪市则至少可以见到3722点。

3、近期沪市3500点对看多者而言至关重要，一是沪市3月9日探底3328点以来，多方组织的反击，多次在3500点附近受阻，分别为4月6日的3493点、4月8日的3495点、4月20日的3494点、4月26日的3497点；二是去年7月至今，沪市形成了以2020年7月9日3456.97点为高点、今年3月2日3485.36点为低点的略微上倾的X线，众所周知，高低点连线的X线往往比其他支撑或阻力线更具意义。

上周五沪市收盘3490点，多方再次兵临城下，故下周成为重要的多空决战时刻，将格外引人注目。

我们认为在“人气旗手”证券及军工板块被激化的情况下，沪市突破3500点是大概率事件。

4、今年2月份因担心美国十年期国债收益率上升、大宗商品大幅上涨引发通胀导致货币政策急转弯，加之A股核心资产2017年以来累计涨幅巨大，市场出现了一定幅度的调整，我们认为此为短期波动，从绝对估值模型看，不仅要看分母无风险利率及市场风险偏好的变化，也要看分子公司盈利情况的变化，要综合分析，不能仅强调某一点，而经济复苏、经济繁荣这两个重要阶段，正是股票市场最期待的外部环境，大可不必杞人忧天。

5、大盘能够启动新一轮行情，最重要的基本面除了经济复苏外，更重要的是上市公司的业绩普遍走好，我们上期曾经指出，过往五维模型质地因子的标杆是白酒的龙头公司，而2020年的业绩披露后，如果继续按这个标准计算质地因子的话，质地因子大于0.85的优质公司数量将从过往的一百余家大幅增加到八百多家，说明即便有新冠疫情大流行的负面影响，A股上市公司的内生动力依然十分强劲，而一季度财报披露后五维行业因子的积极变化一样令人鼓舞，申万227个三级行业景气度大于0.6的多达55个，占比超过24%，与去年四季度相比，景气度正向变动幅度大于3%的则高达135个。

6、模拟组合操作计划：上周五早盘沪市突破60日均线，午后逢低调入证券ETF(512880)及军工ETF(512660)，仓位提升至更加积极的水平，下周持仓观察。

7、风险提示：“高抛低吸选时策略”、“五维选股法”是根据历史经验总结归纳的方法，市场可能发生异于历史的重大变化。