群益证券（香港）-2020年9月CPI/PPI点评：猪肉价格回落，CPI进入“1”时代-201015

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9月CPI涨幅1.7%，PPI降幅2.1%2020年9月份，全国居民消费价格环比上群益证券（香港）涨0.2%，同比上涨1.7%。

2020年9月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.12020年9月CPI/PPI点评%，同比下降2.1%。

源于猪肉猪肉价格回落价格回落，CPI回落至“1”时代。

2020年9月CPI同比上涨1.7%，涨幅较上CPI进入“1”时代月回落0.7pct。

从群益证券（香港）环比增速来看，9月CPI环比上涨0.2%，涨幅回落0.2pct，不过继续实现正增长。

食品方面，9月环比上涨0.4%，涨幅较上月回落1.0p2020年9月CPI/PPI点评ct，影响CPI上涨0.09pct。

具体而言，源于生猪生产持续恢复，存栏不断改善，9月猪肉价格环比下降1.6%；受季节性因素和降雨天气影响，蔬菜价格环比继续上涨，9月上涨2猪肉价格回落.4%；叠加节日因素，鲜果价格由上月下降0.4%转为上涨7.3%；非食品方面，环比涨0.2%，影响CPI上涨0.14pct，上涨的主要为教育服务（+1.6%，新学期开学，课外教育及部分民办学校收费有所上涨）和服装（+0.9%，夏秋换季上新）。

展望未来，考虑到去年同期基期走高、叠加目前猪肉价格有CPI进入“1”时代回落压力的背景下，我们认为后续CPI走低可能性较大，今年整体呈“前高后低”的态势。

就10月而言，考虑到国庆因素，我们预计2020年群益证券（香港）10月CPI较9月环比升0.1%，同比涨幅在1.1%左右。

PP2020年9月CPI/PPI点评I环比继续上涨。

PPI方面，9月同比下降2.1%，从环比来看猪肉价格回落，上涨0.1%，涨幅稍有回落，不过继续实现正增长。

其中，黑色金属冶炼和压延加工业，环比上涨1.3%，回落0.2pct；有色金属冶炼和压延加工业，环比上涨0.7%，回落2.3CPI进入“1”时代pct；农副食品加工业，环比上涨0.2%，回落0.4pct。

此外群益证券（香港），非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业价格均由降转涨，分别上涨0.4%和0.3%；计算机、通信和其他电子设备制造业价格下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

另外，受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格由涨转降，其中，石油和天然2020年9月CPI/PPI点评气开采业价格环比下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比下降0.5%。

展望未来，考虑到目前经济景气度向上，需求端回暖，相信会对猪肉价格回落和后续大宗商品价格端继续产生一定的支撑。

整体而言，我们CPI进入“1”时代预计2020年10月PPI较9月回升0.3%，同比降1.8%。