中银国际期货-金融期权周报：实际波动率偏低，卖出策略为主-211105

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一、逻辑分析本周期权标的走势偏弱，振幅明显小于前一周。

期权持仓量上升比较明显，但期权成交量出现分化，沪深300股指期权成交量上升21%，但其他期权成交量明显回落。

隐含波动率走势偏弱，与行情呈现明显的负相关。

从波动率锥上看，目前期权隐含波动率明显高于同期限历史波动率。

偏度指标重心逐渐下跌，300指数相关期权负偏程度深于50ETF期权。

合成期货基差整体偏强，所有期权近月合约均维持升水。

隐含波动率维持偏低，主要原因在于实际波动率维持低迷，卖出波动率获利空间较大。

偏度指标和合成期货基差分化。

偏度指标偏低，但目前沪深300股指期权和50ETF期权偏度套利不大。

合成期货基差整体偏强，线性对冲成本较低。

二、行情前瞻实际波动率偏低，下周隐含波动率维持偏低的可能性更大。

指标表现不一致，衍生品所未能明显反应行情的一致性预期。

综合来看，下周期权标的大概率继续维持低波动格局。

持有股票的交易者建议以备兑策略为主，增厚收益。

三、操作建议方向交易：卖出IO2111-P-4800波动率交易：卖出IO2111-C-4850、IO2111-P-4850四、风险提示回调过程中波动扩大。