太平洋证券-每周投资策略报告：国内经济或进入“暂时性衰退”，“政策底”若现建议逢高减仓-211108

《太平洋证券-每周投资策略报告：国内经济或进入“暂时性衰退”，“政策底”若现建议逢高减仓-211108（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-每周投资策略报告：国内经济或进入“暂时性衰退”，“政策底”若现建议逢高减仓-211108（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

策略观点：“政策底”或先行，经济或进入“暂时性衰退”。

上周上证指数下跌1.57%，符合我们短期对市场持续偏空的观点。

展望未来2个月，可以预见三个关键要素：一是PPI见顶回落；二是中长期企业贷款或仍有下行压力，意味着经济扩张需求依然向下；三是CPI或未能如愿抬升。

综上，我们判断国内经济或类比2017H2~2018年情况，将由“类滞胀”进一步迈向“衰退”阶段。

不过，对于明年可否类比2018年？我们持保留态度，判断明年“国内经济衰退”阶段或也属于暂时性的。

“政策底”并非“市场底”，建议逢高减仓：11月中共十九届六中全会拟于8~11日在北京召开，我们在上期报告所提及的“政策底”将有望浮出水面。

基于历史经验，“政策底”往往伴随“估值底”；而随后才是“经济底”、“盈利底”与“市场底”——意味着即便我们见到了“政策底”，市场或仍仅限于反弹，而非反转！反弹之后，或仍有进一步探底的可能性，故仍需谨慎，建议逢高减仓。

行业配置建议：防御为主，以长打短。

我们维持主线配置：【具备成长属性的周期】不变，包括：新能源（光伏/风电/储能/核能）、电池（负极/电解液/正极材料）、军工及机械设备（工业母机/造船/油服设备）。

其次配置：既有防御属性又受益于“消费降级”叠加“双十一”驱动消费类品种，包括：小家电及食品饮料、服装、农产品等必需消费。

风险提示：政策效果不及预期，内驱正循环被“打断”。