群益证券（香港）-2020年10月新增信贷点评：中长贷表现稳定，政府债券融资支撑社融-201112

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新增信贷6898万亿，社融1.42万亿，M2增10.5%，M1增9.1%10月末人民币贷款余额170.06万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0群益证券（香港）.5个百分点。

10月份人民币贷款增加6898亿元，2020年10月新增信贷点评同比多增285亿元。

10月社会融资中长贷表现稳定规模增量为1.42万亿元，比上年同期多5493亿元。

10月末，广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点；狭义货币政府债券融资支撑社融(M1)余额60.92万亿元,同比增长9.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点。

居民房贷表现稳群益证券（香港）定，企业中长贷依旧向好。

从10月新增信贷量来看，录得6898万亿2020年10月新增信贷点评，较去年同期多增285亿。

以社融口径的对实体经济发放信贷中长贷表现稳定来看（剔除非银金融机构融资），10月新增6663亿，同比多增1193亿。

从信贷的结构方面来看，居民端贷款净增加4331亿，较去年同期多增121亿；企业端政府债券融资支撑社融贷款净增加2335亿，较去年同期多增1073亿。

细群益证券（香港）分来看：居民贷款方面，短贷回落较多，中长贷相对稳定。

居民短期贷款净增加272亿，较2020年10月新增信贷点评去年同期少增351亿，较上月回落3122亿；中长贷较去年同期增472亿至4059亿。

企业贷款方面，中长贷表现较好，短期贷中长贷表现稳定款仍继续收缩。

具体来看，企业中长期贷款净增加4113万亿，较政府债券融资支撑社融去年同期多增1897亿；企业短期融资方面，票据贴现+短期贷款净减少1961亿。

政府融群益证券（香港）资水平较高支撑社融。

102020年10月新增信贷点评月社融规模1.42万亿，比去年同期多5493亿。

从细分来看，除信贷外，债券融资方面，政府债券净融资4931亿元，同比多3060亿元（财政部指导各地加快地方债发行进度，10月中长贷表现稳定底新增专项债发行完毕）。

企业债券净融资2522亿元，在较低水平，可见目政府债券融资支撑社融前利率的回升降低了企业债券融资动力，同比来看，多490亿元。

股票融群益证券（香港）资方面，录得927亿元，同比多747亿元。

表外融资整体好于去年同期，其中委托贷款减少174亿元，同比少减493亿元；信托贷款减少875亿元，同比多减251亿元；未2020年10月新增信贷点评贴现的银行承兑汇票减少1089亿元，同比多减36亿元。

表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴中长贷表现稳定现票据）整体正向贡献。

M1增速向好，企业活期存政府债券融资支撑社融款改善。

在信贷及社融大增的背景下，10月M2增速录得10.5%，增速与上月低0.4pct，比上年同期高2.群益证券（香港）1pct。

M1增9.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.2020年10月新增信贷点评0pct、5.8pct，指向企业活期存款改善，现金流向好。

总体而言，本月信贷季节性回落，从结构中长贷表现稳定上来看，其中企业和居民短期融资减少，不过中长贷依旧表现向好，信贷结构整体合理。

从社政府债券融资支撑社融融方面来看，源于政府融资水平较高，对社融有较好的支撑作用。

从货币增速来看群益证券（香港），10月M2继续实现两位数增长，后续货币政策更加灵活适度，精准导向。

与之前的基调相比，考虑到目前宏观基本面逐月改善，我们认为目前货币政策的重点为结构，未来或将2020年10月新增信贷点评逐渐转向正常化。