方正证券-大选专题：选票争议、拜登政策与市场反应-201116

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引言：对于美国大选，投资者目前较为关注选票纷争的进展、拜登政策的展望以及资本市场方正证券的反应，本报告重点回答这三大问题。

摘要：本报告有如下结论，第一，美国大选的最终结果尚未按照美国法律和程序作出确定，但关键州绝对票数差距大，特朗普翻盘不易，除非拿出民主党大规模系统性选举舞弊的证据并釜底抽薪式通过司法途径证明民主党选举非法；第二，展望拜登的政策，核心旨在恢复美国的国际声誉以及重建和其他盟友的关系，但抗疫、加税、强监管这三个方面特别值得金融市场关注；第三，拜登如果成功当选新一届美国总统，其主要幕僚的潜在职位和政策主张也逐渐清晰；第四，拜登的国际主义和多边主义使其在政策上具有更强的可预测性和稳定性，但这并不意味拜登会对华态度软弱，中美贸易摩擦可能缓和，但科技遏制仍待观察；第五，明年1月5日的参议院改选结果将决定民主党政策能否顺利推行，尤其是新一轮财政刺激方面，近期美国资本市场对大选的短期大选专题反应主要是对不确定性预期变化的反应，而拜登如果当选总统利于新兴市场，大选司法纷争的风险也并不是A股的主要矛盾。

风险提示：美国大选司法纠纷超预期、美国选票争议、拜登政策与市场反应疫情防控超预期、美国经济与政策变化超预期、全球金融市场波动超预期。