东海证券-基于因子模型：创业板股票收益率相关分析-201110

《东海证券-基于因子模型：创业板股票收益率相关分析-201110（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-基于因子模型：创业板股票收益率相关分析-201110（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告目的：以创业板为例，使用定量因子模型东海证券对影响价格的三个因子展开实证分析，揭示影响创业板股票收益率的因素。

重点对市值因子有效基于因子模型性开展讨论，并研究创业板指数对板块的价格代表性，提出指数替代的可能性。

创业板指数按照规则，创业板股票收益率相关分析从较大市值股票中选取样本，指数收益偏向于代表板块中较大市值股票的收益。

创业板股票的流通市值分布和数量东海证券分布具有不一致性。

比如，数量上占80%的小市值股票，流通市值只占基于因子模型33.93%，数量上占11.53%的前100只大市值股票，占54.85%流通市值，因此创业板指数对板块小市值股票的代表性可能略显不足。

采用资本资产定创业板股票收益率相关分析价模型、Fama-French三因子模型，以及延伸的单因子模型和双因子模型进行实证，分析表明：创业板指数作为市场因子收益率，能够解释82.55%的股票组合收益率；使用“等权重全组合”的投资组合收益率，可以替代创业板指数，更好的反映板块股票的涨跌；但是在指数替代过程中会损失一些板块相关的其他信息；市值因子收益率是股票组合的重要解释性因素，与市场因子联合组成的双因子（MF_SMB），可以解释87.91%的股票价格收益率。

模型实证表明，市值因子收益东海证券率与股票组合收益率具有正向线性关系。

通过市值因子累计收益率，可以分析基于因子模型出使用因子选股生效的时间段。

当市值创业板股票收益率相关分析因子收益率为正，其累计收益率持续上升，表现出小市值股票的选股优势，小市值股票组合比大市值股票组合表现更强。

当市值因子累计收益率出现震荡盘整时，小市值股票组合优势效应不再明显，对应市值选东海证券股策略无效。

因子对收基于因子模型益率的解释具有时效性。

市值因子的模型作用显示，在创业板股票收益率相关分析不同时间段，市值因子对板块股票收益率的解释能力发生巨大变化，可见股票涨跌的影响因素和强弱程度是会随时间发生改变的。

因此，构造因子模型时，需要充分验证因子发生作用东海证券的时段。