方正证券-11月基本面数据前瞻：CPI或步入“通缩”-201203

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摘要1、价格：预计食品项继续对CPI形成拖累，11月增速回落至-0.1%。

燃料、黑色、有色及非金属材料的价格均有走高，预计11月PPI同比收窄至-1.8%。

2、生产：11月工业生产保持高景气，由于今年冬季环保治理管控力度加强，部分行业限产、停产比例扩大，叠加去年同期基数偏高影响，预计工业增加值同比增速为6.8%。

3、固定资产投资：拿地不强施工不弱，地产投资或在磨顶阶段。

年内财政支出及形成实物工作量进度加快，基建投资增速有望保持。

制造业投资或受限于外部融资环境变化，预计固定资产投资累计同比进一步提升至2.5%。

4、消费：消费修复动能不减且受价格拖累影响减弱，餐饮消费或不受观影回落影响，预计社会消费品零售总额同比增速继续回升，增速在6.0%附近。

5、进出口：海外需求不弱，港口集装箱供不应求，出口韧性依旧，出口增速或进一步提升至14.0%左右。

农产品进口履行协议采购，能源品价格拖累消退，预计进口增速将回升至7.0%左右。

6、金融数据：11月信贷或在14000亿。

信用债融资滑坡，政府债券回升，表外三项或仍缩量。

财政放款或对M2形成一定的支撑。

预计11月新增社融20980亿，M2增速10.5%。

7、11月基本面延续经济复苏态势，但一些边际变化使得基本面对债市的利空略有钝化。

预计12月曲线仍有小幅陡峭化的动力，同业存单利率拐点或在12月出现。

风险提示：1经济回升超预期；2房地产监管政策变动超预期；3信用环境变化对企业投资影响超预期；4地缘政治因素对大宗商品价格扰动超预期；5使用高频数据预测经济数据存在误差等。