群益证券（香港）-2020年11月CPI/PPI点评：CPI转负，PPI降幅收窄-201209

《群益证券（香港）-2020年11月CPI/PPI点评：CPI转负，PPI降幅收窄-201209（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券（香港）-2020年11月CPI/PPI点评：CPI转负，PPI降幅收窄-201209（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

11月CPI降幅0.5%，PPI降幅1.5%2020年11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%，同比下降0.5%。

2020年11月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.5%，同比下降1.5%。

猪肉价格进一步回落，CPI环比转负。

2020年11月CPI同比下降0.5%，较上月由正转负。

从环比增速来看，11月CPI环比下降0.6%，降幅进一步扩大。

食品方面，11月环比下降2.4%，影响CPI下降0.53pct。

具体而言，源于生猪生产持续恢复，存栏不断改善，11月猪肉价格环比下降6.5%；蔬菜供应充足，11月下降5.7%，降幅扩大3.6pct；鸡蛋价格本月有所回落，11月下降1.6%。

非食品方面，环比下降0.1%，较上月由正转负，影响CPI下降0.09pct。

下降较多的主要为旅游（-4.4%，旅游淡季出行减少，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降15.6%、4.4%和3.4%）。

上涨方面，在冬装新品上市背景下服装价格上涨0.4%。

展望未来，考虑到年底需求改善，进入消费旺季（元旦、春节等因素）食品价格或有一定反弹。

从12月月初数据来看，农产品价格有所回暖，且猪肉价格有所回升，或对12月CPI产生一定的扰动。

在此背景下，我们预计2020年12月CPI较11月环比升0.2%，同比降0.1%左右。

PPI降幅收窄。

PPI方面，11月同比下降1.5%，从环比来看，上涨0.5%。

受国际原油价格上涨等因素影响，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨1.7%，石油和天然气开采业价格环比上涨0.9%；化学原料和化学制品制造业价格环比上涨2.2%。

供暖需求季节性增加，燃气生产和供应业、煤炭开采和洗选业价格分别环比上涨2.8%和2.2%。

金属相关行业价格由降转涨，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.5%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.1%。

展望未来，考虑到目前经济景气度向上，需求端回暖，相信会对和后续大宗商品价格端继续产生一定的支撑。

结合12月以来大宗商品价格变动情况，我们预计2020年12月PPI较11月回升0.6%，同比降0.8%，降幅继续收窄。