群益证券（香港）-2020年1~11月消费及投资綜評：消费稳健回升，民间投资持续回暖 -201215

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11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，增速比上月加快0.7个百分点。

1―11月份，社会消费品零售总额351415亿元，同比下降4.8%。

2020年11月消费YOY增5.0%，继续实现正增长，且较上月加快了0.7pct，指向目前消费端整体呈复苏态势。

11月大促背景下化妆品、通讯器材及金银珠宝等快速增长。

从主要商品类别来看，双11促销大背景下，部分相关度较大商品实现快速增长，如：化妆品、通讯器材和金银珠宝等。

具体来看，商品销售方面，化妆品销售增32%，增速提升14pct；通讯器材销售增44%，增速提升36pct；金银珠宝销售增25%，增速提升8pct。

11月汽车销售增12%，保持稳健的增长态势。

汇总来看，11月商品零售实现5.8%的正增长。

餐饮销售方面，11月YOY降0.6%，再次落入负增长区间，其中限额以上（年收入超200万）的餐饮业实现1.8%的正增长，不过增速回落4.3pct，指向餐饮业仍存较大压力。

线上零售增长稳健。

我们计算11月实物商品网上零售额增长14%，录得两位数的快速增长。

目前来看网上零售占比在25%，我们估计后续在整体消费中影响力会进一步提升。

总体而言，消费方面，随着国内疫情得到基本控制，各地逐渐摘掉口罩进行日常活动，公共场所陆续开放，消费边际改善将是大趋势。

从商品分类来看，目前支撑消费增长的动力已逐渐从必需消费品拓宽至非必需消费品（如汽车、金银珠宝等），我们后续消费端依旧将有向上的动能。