群益证券（香港）-2020年12月CPI/PPI点评：年末物价有所反弹，工业品价格持续回暖-210111

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消费旺季+低温，食品价格反弹推升CPI。

2020年12月CPI同比上涨0.2%，较上月由负转正。

从环比增速来看，12月CPI环比上涨0.7%，同样转为正增长。

食品方面，12月环比上涨2.8%，影响CPI上涨0.62pct。

具体而言，源于临近元旦春节，消费需求增加，12月猪肉价格环比上涨6.5%，并带动整体畜肉上涨4.3%；受低温因素影响，鲜菜鲜果生产和储存成本增加，12月鲜菜价格上涨8.5%，鲜果价格上涨3.5%；鸡蛋价格本月重回上涨，12月上涨2.9%。

非食品方面，环比上涨0.1%，较上月由负转正，影响CPI上涨0.08pct。

非食品上涨主要源于油价上涨贡献，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.2%、5.8%和3.0%。

展望未来，考虑到临近春节，进入消费旺季食品价格或有一定反弹空间。

从1月月初数据来看，农产品价格有所反弹，且猪肉价格继续回升，料对1月CPI产生一定的扰动。

在此背景下，我们预计2021年1月CPI较2020年12月环比升1.0%，但考虑到高基期原因，同比持平。

PPI同比降幅进一步收窄，工业品价格边际回升。

PPI方面，12月同比下降0.4%，从环比来看，上涨1.1%。

主要行业中，受国际原油价格上涨等因素影响，石油和天然气开采业价格环比上涨7.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨环比上涨5.3%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨2.3%，涨幅均有所扩大，合计影响PPI上涨约0.37pct。

在需求端回暖的背景下，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.3%，涨幅分别扩大2.8和1.8pct，合计影响PPI上涨约0.37个pct。

另外，燃气生产和供应业价格上涨4.1%，煤炭开采和洗选业价格上涨3.5%，涨幅均扩大1.3pct。

农副食品加工业价格上涨1.0%，涨幅扩大0.2pct。

展望未来，考虑到目前经济景气度向上，需求端回暖，相信会对和后续大宗商品价格端继续产生一定的支撑。

结合1月以来大宗商品价格变动情况，我们预计2021年1月PPI较2020年12月回升0.5%，同比升0.3%。