交通银行-2021年1月·物价数据点评：一季度CPI同比可能是负值-210210

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主要观点1、CPI同比时隔1个月再次跌入负值，主因是翘尾因素下降和同比基数上升。

1月份CPI翘尾因素降至-1.3%，而新涨价因素上升到1%。

2、核心CPI降到负值，主要受到出行服务类价格走低的影响。

旅游类价格同比显著下降，飞机票、旅行社价格同比低至-33.2%、-9.9%。

3、主要受翘尾因素显著下降的影响，并且疫情局部散发影响到消费需求恢复相对偏缓慢，一季度CPI将处于低位，可能负增长。

4、生产回暖叠加上游初级产品价格上涨，PPI同比止跌回正。

生产资料价格回升幅度较大，生活资料价格仍处于低位。

5、经济复苏叠加翘尾因素上升，未来PPI同比涨幅将逐渐扩大，维持在正增长区间。

6、关注价格指数基期轮换带来的CPI权重变化。

2021年起，预计食品烟酒、衣着等权重可能下调，而居住类、交通通信、医疗保健类的权重则可能小幅上调。