方正证券-A股前沿观察：顺周期渐成主角-210220

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【投资要点】1、节前节后五个交易日，大盘格外强势，价量齐升，各指数全面回升，其中上证综指涨5.55%，深综指涨4.90%，中证100涨5.84%，深100涨4.37%，上证50涨5.60%，创业板涨2.66%，中小板涨5.06%，中证500涨5.92%，中证1000涨5.84%，日均成交量较前一周有所增加，从9085亿元增加至9289亿元。

从五个交易日行情的演变过程看，节前三个交易日以大消费板块为主的蓝筹指数显著占优，节后二个交易日以中小市值为主的公司普遍跑赢大盘，其中又以顺周期的有色及煤炭的表现最为醒目。

2、我们在“五维选股法”的风口定式指出，“经济复苏买周期”，近期包括化工、有色、煤炭及银行等顺周期板块陆续走强，或应在经济走势的大背景下寻找内在逻辑，这与“市道不明先防御(买消费)”是不同的思路，是决定今年能否获得超额收益的关键，目前已经有不少线索支持顺周期逻辑。

3、线索之一首先是政治方面的，周末美国新总统上任后的首个G7会议召开，会后的共同声明称，“使2021年成为多边主义的转折点，形成一个促进我们人民和地球健康与繁荣的复苏”，“我们将与其他国家，特别是包括中国这样的大型经济体在内的二十国集团国家进行接洽”，格外引人注目。

面对新冠疫情大流行带来的巨大挑战，我们有理由期待类似2009年伦敦G20峰会那样，各国能够尽快形成共识，求同存异，携手同行，共同应对，促进全球经济在复苏的基础上保持持续性增长。

4、线索之二是反映经济复苏先行指标的大宗商品指数CRB已悄然走强了十个月，经过去年4月及6月的两次探底，从2020年4月27日347点,6月26日358点起步，目前已至478点，升幅达37.75%。

问题的重要性还在于这是对2010年欧债危机后CRB一路走低形成十年下降通道的显著突破，尽管2016年至2017年CRB曾经有过“库存周期”的短暂繁荣，但2018年美国挑起的贸易战打乱了“产能周期”的节奏，因此不排除2021年将成为这一长达十年的中周期的启动之年。

5、线索之三是作为率先走出新冠疫情阴影的我国，不仅率先在去年取得了经济的正增长，而且预计今年将继续获得更高的增长速度，近期强化这一预期的两个重要指标也出现了“金叉”，一是货币供应M1金叉了M2，二是物价指标PPI金叉了CPI。

目前随着全球新冠单日新增数量显著回落，很多人开始担心十年美债收益率上行，但这恰恰是在对经济复苏进入加息周期的正常反应，跟2006年至2007年央行加息股市不跌反涨是一样的道理，因为一旦经济进入增长周期，企业的盈利速度将远快于加息的幅度，矛盾的主要方面体现在企业的盈利方面而非无风险利率的抬升。

6、最新五维数据显示，本期买点大于0.60的家数为556，上期82，反映前期持续下挫的众多公司开始强力回升，其中还出现了部分行业龙头公司的身影，值得关注。

从行业角度看，尽管前期走势最强的消费板块开始回落，而同样强势的部分顺周期板块近期并未大幅回落，最近五个交易日涨幅依然较好，比较典型的有涤纶、氨纶、稀土及煤炭加工。

7、模拟组合操作计划：逢低调入有色金属ETF（512400），仓位继续保持非常积极的水平。

8、风险提示：“高抛低吸选时策略”、“五维选股法”是根据历史经验总结归纳的方法，市场可能发生异于历史的重大变化。