交通银行-宏观月报（2021年2月）：低基数效应致开年经济数据较为亮眼-210226

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主要观点：●工业生产环比季节性减缓，但高频价格类指标走高显示生产扩张势头不减。

受春节假期因素的影响，2月制造业PMI可能继续回落，非制造业PMI下降。

●投资增长预期较好，基建和制造业投资有望加快。

房地产销售和汽车零售大幅增长。

零售价格指数上升，消费增速显著加快。

●受低基数和春节“就地过年”政策影响，预计出口增速大幅提高，进口实现两位数增长，1-2月维持贸易顺差格局。

●春节消费需求带动食用农产品价格和食品价格上升，翘尾因素走低致CPI同比仍为负值。

大宗商品价格上涨，流通领域主要生产资料价格小幅上涨。

预计PPI环比小幅上涨，同比涨幅扩大。

●“就地过年”熨平年节效应影响，预计2月信贷增速保持稳定，低基数下社融增速可能有小幅提升。

流动性可能稳中略紧，M2增速继续回落。

●人民币对美元汇率升值趋稳，未来或仍以双向波动为主；预计外汇储备规模略有下降，但将保持基本稳定。