方正证券-A股前沿观察：市场韧性或梅开二度-210307

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【投资要点】1、上期我们指出“3月份能够小幅横盘缩量震荡对多方而言便是福音”，上周五的市场表现正朝着这一目标前进，因为在隔夜美国股市大跌的不利情况下，尽管大盘大幅低开，但沪市并未跌破11月29日的低点3446点，盘中一度翻红并最终收在3500点整数关之上，从而使得周跌幅显著收窄。

连跌两周后，沪市下周如果能收出小阳线，横盘整理的态势将初步显现。

2、“市场有韧性”是去年7月中旬以来最显著的特点之一，从周线角度看，周阴线最多出现两根，随后便震荡向上，通过横盘整理，化解了各种利空因素，增强了市场信心。

目前在国内大消费板块大幅回吐、国外美债利率持续攀升引发全球股市大幅震荡造成恐慌的情况下，“市场有韧性”或梅开二度，重塑市场信心，上周五白酒率先翻红是一个重要信号，更多的顺周期板块逆势走强则为市场提供了新热点，新选择。

3、我们认为美债利率攀升确实是促使大消费等前期涨幅较大板块集体走低的重要因素，“经济复苏买周期”与“市道不明先防御（买消费）”对应的是不同的经济环境，不可能同时成立，从传统估值理论看，当大消费板块业绩处于高位并开始放缓时，对利率向上波动最为敏感，一有风吹草动，便成为下修估值高企的催化剂，与此同时，因为经济复苏，顺周期板块的业绩刚从低位回升，幅度远大于利率的变化，从而推动估值的大幅回升，这个逻辑关系是很清楚的，这也是市场的正常反应，目前的经济显然不是2008年美国次贷危机，也不是2010年欧洲危机的状态，更不是中美贸易战突发的2018年，而是逐渐走出新冠疫情阴影的复苏状态，系统性大跌缺乏经济基本面的支持。

4、如果说前期市场走势要更多关注蓝筹指数，如中证100及深100，那么目前则应开始关注上证综指，因为最能反映A股状况的仍然是这个指数，该指数包含了最大及最广泛的上市公司，是中国特色资本市场真正的晴雨表，只有上证综指走好了，才能说中国股市走好了，才会成为多数数投资者及上市公司认可的有赚钱效应的多头大行情。

5、最新五维数据显示，本期买点大于0.60的家数为29，上期6。

买点因子力图捕捉股价走势从下跌或横盘转为上升的精彩瞬间，是与波段行情最匹配的因子，从这几年的实践看，有很多成功的案例，不论是市场熟悉的大白马或是名不见经传的普通公司，都出现过买点大于0.6后走出了很壮观的波段行情，本期的这29家公司也值得深入挖掘。

因市场频繁波动，本期股价强度0的基期调整为2020年12月31日至2021年3月5日，大于1.00意味着显著抗跌，而四个股价强度均大于1.00且正向波动的行业，是市场震荡期的佼佼者，其中值得关注的顺周期行业为轮胎及焦炭加工。

6、模拟组合操作计划：沪市突破34日均线前，保持“左二”水平的持仓。

7、风险提示：“高抛低吸选时策略”、“五维选股法”是根据历史经验总结归纳的方法，市场可能发生异于历史的重大变化。