中银国际期货-金融期权周报：维持卖出策略，收取时间价值-211119

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一、逻辑分析无论从收盘价，还是从振幅来说，本周波动都要弱于上周。

因此本周隐含波动率继续维持走弱的趋势。

ETF期权11月合约即将到期，近月隐含波动率本身波动加大。

但12月波动率整体维持下跌态势。

波动率锥显示目前12月期权隐含波动率在25%-50%分位数中，同期限历史波动率则在10%分位数下方。

隐含波动率虽然绝对水平较低，但仍要明显敢于实际波动率。

偏度指标总体表现平稳，沪深300股指期权12月合约一度负偏接近-9%，但本周一偏度指标呈现偏强。

ETF期权12月合约目前则呈现小幅负偏，波动要弱于沪深300股指期权。

合成期货基差整体分化，50ETF期权依旧维持强升水，但300指数相关期权变为小幅贴水。

目前整体市场情绪相对稳定，标的整体波动偏低，隐含波动率也难有上升动力。

期权市场成交量明显小于持仓量，卖出策略相对更占优。

二、行情前瞻预期下周将继续维持低波动状态。

目前12月期权仍呈现负偏状态，显示虚值看跌期权定价依旧高于看涨期权。

结合合成基差来看，市场情绪仍偏积极。

下周维持卖出策略，仓位转移至12月合约上来。

三、操作建议方向交易：卖出IO2112-P-4800波动率交易：卖出IO2112-C-4900、IO2112-P-4900四、风险提示回调过程中波动扩大。