交通银行-2021年3月·PMI数据点评：供需两旺促PMI指数回升-210331

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主要观点1、3月PMI指数显著回升，一方面春节假期季节性因素影响减弱促进PMI指数回升，另一方面经济复苏带动PMI指数上升。

2、春节之后制造业扩张加快，供需两端指数同步上升，企业生产进度加快，订单需求显著增多。

3、进出口指数回到荣路线以上，全球经济逐渐复苏将带动出口增长，春节过后国内市场需求释放将带动进口增长。

4、制造业供需两端价格类指数进一步上升，原材料购进价格和出厂价格显著上涨，PPI同比涨幅将显著扩大。

5、建筑业和服务业景气度回升幅度都较大，天气转暖之后建筑业施工进程加快，疫情逐渐好转促进服务业显著恢复。

6、综合PMI上升预示经济增长动能增强，一季度经济增速将显著上升。

正文3月PMI指数显著回升。

2021年3月制造业PMI为51.9%，比上月上升1.3个百分点；非制造业PMI为56.3%，比上月上升4.9个百分点；综合PMI为55.3%，比上月上升3.7个百分点。

三项PMI显著上升符合预期，一方面春节假期季节性因素影响减弱促进PMI指数回升，另一方面经济复苏带动PMI指数上升。

制造业PMI和非制造业PMI都高于近年当月均值，显示经济增长动力显著增强。

从业人员指数回升到荣枯线以上，表明经济复苏对吸纳就业的能力提升。

制造业供需两端指数同步上升。

制造业生产指数为53.9%，比上月上升2个百分点。

新订单指数为53.6%，比上月上升2.1个百分点。

春节之后生产和需求两端都显著恢复，扩张势头加快。

从高频数据来看，3月以来，除了高炉开工率和粗钢产量下降以外，其他主要数据普遍保持高位并呈整体上升趋势。

高炉开工率略有下降的主要原因是3月环保限产，中下旬出现大面积沙尘暴和雾霾也影响了重工业生产，北方地区粗钢生产企业产量减少。

柯桥纺织价格指数、南华工业品指数上升，已经达到2012年以来高点。

从主要行业来看，非金属矿物制品、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业增长势头很好，这些行业生产和新订单指数都高于55%。

进出口指数回到荣路线以上。

3月新出口订单指数为51.2%，比上月上升2.4个百分点。

进口指数为51.1%，比上月上升1.5个百分点。

全球经济逐渐复苏，主要经济体PMI指数都处于较好扩张水平。

3月美国制造业PMI为60.8%创2014年6月以来新高，欧元区综合PMI为52.5%。

外需向好，将带动我国出口增长。

春节过后国内市场需求释放，3月制造PMI进口指数升至近年高点，预计进口将实现较快增长。

价格类指数进一步上升。

主要原材料购进价格指数为69.4%，比上月上升2.7个百分点。

出厂价格指数为59.8%，比上月上升1.3个百分点。

主要行业中，石油加工煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、通用设备、专用设备等行业原材料购进价格指数高于75%。

国际大宗商品价格持续高位运行，带来输入性工业价格上涨。

CRB现货指数升至500点以上，较去年同期上升近100点，金属、食品、家禽、工业原料价格指数涨幅较大。

在国内流通领域主要生产资料中，石油天然气、化工、黑色、非金属建材价格涨幅较大。

随着制造业供需两端价格上涨，PPI同比涨幅将显著扩大。

建筑业和服务业扩张势头加快。

非制造业PMI为56.3%，比上月显著上升4.9个百分点，其中建筑业和服务业景气度回升幅度都较大。

建筑业PMI为62.3%，比上月大幅上升7.6个百分点。

3月份天气转暖，建筑业施工进程加快，基建投资、制造业投资增速有望加快。

服务业PMI为55.2%，比上月上升4.4个百分点。

随着疫情的逐渐好转，服务业显著恢复，消费需求将得到释放。

前期受疫情影响较大的住宿、租赁及商务服务、居民服务等行业景气度回升至荣枯线以上，铁路运输、航空运输等物流运输业处综合PMI上升预示经济增长动能增强。

三项PMI指数显著上升，除了季节性波动以外，也体现了经济增长动能的增强。

从生产端来看，工业和服务业扩张势头都较好；从需求端来看，年初以来投资、消费、出口全部有望实现较快增长。

综合判断，一季度经济增速有望明显加快，预计达到18%左右。