中信证券-2021Q1股指期货市场盘点与展望：期指贴水走阔，对冲产品运行环境依然向好-210416

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规模总览：沪深300和中证500期指持仓市值占比略有提升2021年3月末上证50、沪深300和中证500期指占指数覆盖的自由流通市值比例分别为1.04%、1.66%和5.72%上证50股票期权从2020年Q4末的0.97%上涨至1.17%，沪深300股票期权从0.88%上涨至0.99%。

各期指主力合约贴水略有走阔2021年Q1中IF、IH和IC主力合约的日均基差分别为-0.43%、-0.23%和-1.09%，此前一个季度分别为-0.29%、-0.22%和-0.78%IF、IC的持仓量继续上升，IH略有下降2021Q1末，沪深300，上证50和中证500股指期货的持仓量相对上季度末分别变化1.8%、-2.8%和5.2%沪深300、中证500多空持仓比略有上升三大指数的已公布股利分配率较去年显著提升行情集中度显著下降，期指对冲成本显著降低本季度上证50、沪深300和中证500的成分股相较指数基准跑输比例分别为54%、53%和50%2021Q1上证50、沪深300和中证500的对冲损益分别为-0.08%、-0.04%和-2.08%风险提示：（1）衍生品政策风险；（2）流动性风险；（3）基差风险。