银河证券-2021年5月月度金股报告：市场结构性机会主导，精选基本面强支撑标的-210427

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市场震荡筑底的态势不变。

在海外疫情形势恶化、流动性收紧预期延后、美债利率下行、中国出口和经济优势再次凸显、核心资产和上游资源品业绩表现突出的带动下，4月市场有所反弹，但上涨动能不强，主要表现为低量上涨+放量下跌，市场情绪仍然较为低迷，行情的持续性差。

市场关注的核心因素在于疫情后的经济修复和通胀压力引起货币政策和利率的波动。

近期海外部分国家疫情形势恶化，但美国等主要国家的生产并未受到显著影响，需求仍是在恢复，印度、智利等国因疫情影响供给，有利于中国保持出口优势，生产维持高景气。

但整体来说，疫情后修复的逻辑更有利于发达经济体，我国经济总量增速放缓，会导致A股的上行动能或弱于海外市场。

但是通过复盘过去A股市场的表现，我们发现部分优质资产的业绩增速是显著优于经济总量增长的，因此在基本面快速增长的助力下，A股市场中仍存结构性机会。

后续美国通胀面临一定压力，美联储货币政策的变化对全球市场流动性的预期有较大影响，虽然我国货币政策已回归常态，A股在流动性方面有安全边际，但由于估值仍不低，市场表现难免受到全球股市波动的共振，而且国内货币政策的边际变化也是值得关注的。

行业配置，建议关注受益于海外经济复苏和工业品涨价的短期主线、碳中和催化产业升级的长期逻辑、以及风险释放较为充分的长期优质标的。

风险提示：1）疫情后经济恢复不达预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。