方正证券-2021年下半年宏观经济展望：失真的价格信号-210511

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PPI指示国内货币政策和经济扩张失效对判断国内货币政策和经济扩张的指示意义减弱今年1-5月银行间利率与PPI同比方向背离：通胀将几乎触及新高，然而流动性却相对维持低位。

今年一季度上游大宗商品价格以及PPI涨幅可观，然而一季度经济增速却显著弱于季节性。

上游大宗商品大幅涨价，然而海外政策维持宽松欧美发达经济体出台了力度超前的货币和财政刺激（力度大于08年金融危机）。

鲍威尔在4月议息会议后明确表示，目前讨论Taper还过早。

经济在持续复苏，但宽松政策并未急于退出：目前上游高通胀搭配宽松的财政货币政策。

风险提示：疫情发展超预期；海外需求修复不及预期；海外逆周期调控政策超预期。