中银国际期货-金融期权周报：隐含波动率维持弱势-211126

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一、逻辑分析本周期权标的波动继续收窄，期权隐含波动率整体走弱。

从波动率锥上看，隐含波动率已经降至25%分位数左右，同期限历史波动率在10%分位数左右。

短期波动率大概率继续走弱，但中长期需要关注波动率均值回归过程。

隐含波动率微笑结构维持相对平稳，沪深300股指期权目前偏度向0靠拢，波动率左右两侧结构比较平衡。

50ETF期权负偏接近-3%，负偏程度不高。

华泰300ETF期权负偏接近-5%，嘉实300ETF期权负偏-2.6%。

后期关注不同期权偏度指标收敛过程。

合成期货基差存在分化，300指数相关期权目前小幅贴水，50ETF期权维持升水。

二、行情前瞻目前合成期货基差显示线性对冲成本仍然较低，同时偏度指标未出现明显负偏，预计未来市场大概率维持低波动状态。

卖出波动率策略为主，收取时间价值。

方向策略建议卖出虚值看跌期权。

三、操作建议方向交易：卖出IO2112-P-4800波动率交易：卖出IO2112-C-4850、IO2112-P-4850四、风险提示回调过程中波动扩大。