中银国际期货-金融期权日报-210525

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摘要随着通胀预期逐渐消退，周期股走势走弱，资金再度涌入前期抱团股。

沪深300指数走势偏强，突破前期5200-5300一线的压制。

期权成交量有所上升，沪深300股指期权成交量接近17万手，ETF期权近月合约接近末日轮，期权成交量也有大幅增加，50ETF期权成交量突破560万张，华泰300ETF期权也将近340万张。

由于今日行情呈现比较强的单边市，实际波动率还在14%附近，低于隐含波动率。

但行情上涨带动隐含波动率全线上升，沪深300股指期权波动率结构已经将近水平。

如果行情后期继续维持强势，波动率可能向back方向转化。

偏度指标大幅上升，沪深300股指期权6月合约偏度在8%左右，嘉实300ETF和华泰300ETF期权偏度在4.5%到5%之间，正偏幅度偏低。

合成期货基差走势开始偏强，沪深300股指期权6月合成期货基差开始走强，尾盘小幅升水，目前沪深300期权6月合约较IF2106升水在5个指数点左右；华泰300ETF与嘉实300ETF期权6月合成期货基差明显走强，华泰已经升水0.4%以上，后期关注不同合约间合成期货基差回归。

操作层面，波动率策略建议转为多头，做多实际波动，也可采用买近卖远的方式，等待波动率转向back。

方向策略以多头思路对待，可以适当买入虚值看涨期权，同时卖出虚值看跌期权，降低期权费支出。