渤海证券-金融数据点评：5月社融增速继续回落，企业中长期贷款显著多增-210610

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事件2021年6月10日，人民银行公布2021年5月金融数据。

5月社会融资规模存量为297.98万亿，同比增长11.00%（前值11.70%）；社会融资规模新增1.92万亿，同比少增1.27万亿，比2019年同期多增2081亿元。

新增人民币贷款1.50万亿元，前值增1.47万亿元。

M2同比8.3%，前值8.1%；M1同比6.1%，前值6.2%。

点评（1）5月社融增速继续回落，分项看：受去年高基数影响，表内信贷同比少增，但仍高于2019年同期；表外融资继续呈缩减趋势，今年为资管新规过渡到期年，预计信托贷款将继续压降；企业债券净融资额为负，同比降幅明显，主要是2020年由于疫情导致的发行利率较低，企业发债激增，使得基数过高。

今年城投和地产融资受到政策限制导致新增规模收缩，叠加近期审核政策变化影响等；今年政府债发行节奏整体较慢，近期财政部下达2021年新增地方政府债务限额低于此前经十三届全国人大四次会议审议批准的预算安排额度，我们认为，全年看经济稳增长压力不大，政策侧重控制宏观杠杆率和防范地方债务风险；但减少额度总体有限，仍需关注后续的供给进度；股票融资延续向好态势。

5月社融增速继续回落，我们认为，在今年地产及城投融资趋严，信用分层加剧，资管新规过渡期到期年的背景下，预计今年整体呈现紧信用局面，但下半年随着高基数效应减弱，政府债发行提速，社融增速回落速度有望缓和。

（2）受近期对地产调控政策的影响，居民及企（事）业单位短期贷款下降较为明显，并进一步影响到居民的中长期贷款。

企业中长期贷款同比多增明显，成为5月信贷同比多增的关键力量，企业固定资产投资改善或可期。

（3）M1同比增长6.1%（前值6.2%），M2同比增长8.3%（前值8.1%）。

M1同比增速回落，或与地产调控收紧、房贷额度收紧以及地产销售走弱有关；M2同比增速提升，得益于非银存款高增而形成的支撑。

风险提示统计口径不同造成的数据偏差、分析及结论主观性强等。