中银国际期货-金融期权日报-210629

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行情下跌，避险情绪却未上升，近月期权隐含波动率反而出现小幅下降。

究其原因在于行情下跌过程中，实际波动率并未有显著上升，只有11.6%，明显低于隐含波动率。

偏度指标有所下移，主要原因还是在于买入虚值看涨期权有持续的时间价值流逝，需要行情大幅上涨才能弥补；但在低波动环境下，虚值期权的杠杆作用得不到发挥，主动买入的交易者往往会在到期前平仓。

这种卖出平仓的行为会压低虚值看涨期权的波动率，继而压低偏度指标。

今日偏度指标出现明显下跌，沪深300股指期权近月偏度跌至5.74%左右。

合成期货基差出现小幅上涨，ETF期权升水幅度有所降低。

操作方面，建议中长期方向策略以备兑策略为主，增加正股收入。

波动率策略坚持卖出波动率。

已入场偏度策略投资者，注意短期反弹带来的获利回吐，上涨过程中对冲留出正Delta头寸。