中银国际期货-金融期权日报-210701

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摘要沪深300指数中，券商股下跌明显。

指数虽然维持稳定，但实际波动率已经上升至14.7%左右。

隐含波动率基本维持稳定，波动率锥上隐含波动率还是在50%分位数左右，实际波动率相对比较低。

偏度指标出现明显的回落，沪深300股指期权、50ETF期权近月偏度均有8%左右的跌幅，恢复到左右平衡的状态；而华泰和嘉实300ETF近月偏度已经跌到负值。

合成期货基差有明显的弱化，沪深300股指期权近月基差贴水幅度在77点左右，较前一交易日下跌49点。

ETF期权合成期货基差也从升水变成了贴水。

结合合成期货基差与偏度指标走势来说，市场情绪有所悲观。

预计短期可能会以指数下跌的方式修复基差。

建议持有正股的投资者，买入看跌期权进行保护；前期备兑头寸持有者，可以买入看跌期权，组成领口组合。

波动率空头暂时退场，偏度策略已经达到预期偏度目标，可以平掉看涨期权空头，持有看跌期权多头。