银河证券-战略投资股票池月度动态：2022年9月-220920

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　　社融总量低位回升，宽松持续，降准可期。8月份社融总体数量环比上行，贷款比7月份大幅回升，委托贷款和未贴现的承兑汇票回升。8月份虽然新增贷款规模上行，但经济仍然弱势。贷款总体水平与去年同期相当，但下游需求仍然弱势。从企业信贷来看，1-8月份企业中长期和短期贷款增速小幅回升，长期贷款仍然负增长。8月份央行货币操作平稳，M2缓慢上行，M2回升是居民存款上升的结果。8月份M1显示企业资金状况稍有恶化，宽信用对企业的推动仍然需要持续。社融和M2的比例本月继续回落，说明实体经济的面临金融状况稍有好转。
　　8月经济稍有好转，持续性待观察。8月份经济低位回升，表现较为平稳，社会消费、工业生产增速超过市场预期，经济显示出了底部回升的态势，但其延续性和回升速度仍然充满争议。经济应该仍然是弱势回升的态势，但回升的高度仍然需要观察。8月份制造业生产小幅回升，工业增加值同比有所恢复，环比继续下滑。工业的逐步修复需要疫情防控持续的放松，下半年工业生产仍然承压。社会零售品消费总额同比增速上行速度超市场预期，9月份后消费能否维持此增速仍然需要观察。
　　本月市场表现：受美国8月通胀数据超预期、人民币汇率贬值等因素压制，市场投资者信心不足，本月A股市场出现较大幅度下行，各重要市场指数下跌。截至2022年9月19日，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌2.70%、5.15%、4.04%和8.56%。外围市场也呈现下跌态势，美国三大股指周内悉数下跌，但幅度略小于国内市场；恒生指数下跌接近7%。从行业来看，各行业也呈现跌多涨少的态势。除房地产、国防军工、煤炭、家用电器、银行、交通运输分别有4.2%、2.4%、1.3%、1.3%、0.4%、0.4%的小幅上涨外，其余行业均呈现出不同程度的下降。其中传媒、美容护理、电力设备、医药生物跌幅较大，分别为9.2%、8.1%、7.9%和7.1%。估值来看，各行业估值也出现较大幅度下跌。家用电器、轻工制造、社会服务、机械设备、美容护理等市盈率环比增长靠前，其他行业市盈率表现不佳。市净率方面，除了建筑装饰、银行、煤炭、商贸零售有所抬升外，其他行业表现均较弱。本月投资者情绪较上月有所下降。9月份前12个交易日，A股日均成交额7917.33亿元，日均换手率为1.06，北向资净流出93.31亿元。当月新发基金数量66只。融资余额为-257.14亿元，较上月下降。重要股东增减持增加，净减持金额为201.11亿元。
　　风险提示：政策超预期的风险；经济下行超预期的风险。