太平洋证券-固定收益周报2022年第35期：利率债短期继续震荡，9月转债组合不变-220919

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　　报告摘要
　　二级市场：利率债小幅下跌，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅下跌，现券收益率普遍上行，短端向上调整幅度更大，城投债收益率上调，产业债收益率继续调整，信用利差收窄，信用债成交量小幅下降，A股缩量下跌，可转债指数下跌，个券普遍下跌。
　　一级市场：利率供给大幅下降，信用融资环境一般
　　利率债净融资额大幅下降，利率债招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额仍为负值，产业债净融资额小幅下降，本周1只转债上市，3只转债发行，建议关注常银转债。
　　银行间流动性收紧，央行本周净回笼2,020亿元
　　本周银行间市场流动性收紧，周四央行对本周到期的6,000亿元MLF开展4,000亿元缩量续作。此外，央行本周在逆回购操作中共投放资金80亿元，到期回笼100亿元，综合下来实现资金净回笼2,020亿元。
　　8月国内宏观经济表现不错，美国CPI同比增速下滑
　　国内8月经济表现不错，全年稳增长信心提升。过高基数导致美国8月CPI同比增速下滑。预期9月CPI同比增速持续下滑，明年二季度或能结束恶性通胀阶段。
　　后市展望：利率债短期继续震荡，9月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率在2.63%基础上小幅上行。本周央行缩量续作MLF基本符合市场预期，MLF操作利率未变，预示9月LPR报价大概率将保持不变，9月以来资金面逐步将有所收敛。周五公布8月宏观经济数据超预期，延续恢复发展态势，国家统计局表示“下阶段要狠抓一揽子稳经济政策措施和接续政策落地见效，巩固经济恢复基础。近期全国各地地产限购放松，后续稳经济政策落地以及地产松绑对于行业提振作用仍有待观察，考虑到目前深圳等地疫情有所反复，债市短期继续震荡行情。转债方面，我们维持推荐转债组合不变。
　　风险提示
　　俄乌局势升级超预期，海外流动性收紧对新兴市场的影响。