中银国际期货-专题报告：中证1000股指期权策略简介（一）-220701

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相比于上证50和沪深300指数，中证1000指数内部行业板块分布相对平均，主要集中在材料、工业和信息技术方面，金融和消费占比相对偏低。

从成分股角度来看，中证1000成分股以中小市值为主，市值多在150亿以下，换手率明显高于上证50和沪深300指数。

因此中证100的表现风格也与其他指数存在一定的差异。

从相关性角度来看，中证1000与中证500之间相关性比较稳定，长期维持正相关性，但与上证50、沪深300之间则表现比较不稳定。

此外，中证1000与创业板指、科创50的维持比较稳定的正相关。

目前国内金融期权标的集中在上证50指数、沪深300指数及相关衍生ETF上，缺乏中小盘指数相关的期权衍生品。

中证1000股指期权的上市，能够填补国内衍生品市场的空白。

金融期权最主要的功能之一，就是向权益资产持有者提供对冲保值的工具。

目前比较经典的方法是保护性看跌和备兑策略。

保护性看跌是在持有股票组合的前提下，买入看跌期权进行保护。

该策略优势在于截断下行风险，同时保留上行收益。

劣势在于存在上期的保险费用支出，若权益资产维持低波动状态，期权费支出会持续拖累组合表现。

备兑策略是持有权益资产的同时卖出虚值看涨期权。

该策略优势是能利用期权费收入增厚资产表现，同时能够提供一定程度的保护。

劣势在于一方面限制资产上行收益，另一方面并不能完全截断下行风险。

从风险特征和收益结构来看，保护性看跌适用于权益市场持续性下跌阶段提供保值，备兑策略更适合在低波动状态下进行收益增厚。