渤海证券-大类资产配置周报：人民币快速贬值，A股市场短期承压-220426

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投资要点：海外方面，IMF下调全球经济增速，美联储继续紧缩预期。

受俄乌冲突影响，国际货币经济组织（IMF）在最新一期《世界经济展望报告》中将2022年全球经济增速下调至3.6%（此前预测值为4.4%）。

美联储主席鲍威尔表示，“行动得更快一点是合适的”，“加息50基点是5月会议上的讨论选项之一”。

国内方面，货币政策稳中偏松，局部疫情仍在扩散。

易纲出席国际货币与金融委员会（IMFC）会议，表示中国货币政策的首要目标是稳价格和稳就业。

稳价格既离不开货币政策的支持，也离不开实体经济的稳定。

在货币政策方面，人民银行始终保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，市场利率保持在合理区间。

国内局部地区疫情仍在扩散，上海疫情数据尚处于高位，北京疫情开始发酵。

股市方面，海外指数表现弱势，国内股指持续下跌。

海外而言，受IMF下调全球经济增速、鲍威尔鹰派言论及俄乌冲突持续等因素影响，海外市场以下跌为主。

其中道琼斯指数下跌1.86%，纳斯达克指数下跌3.83%，标普500指数跌幅为2.75%；法国CAC40指数微跌0.12%，德国DAX指数跌幅为0.15%；日经225指数上涨0.04%，韩国综合指数上涨0.32%；恒生指数下跌4.09%。

受海外市场下跌、国内局部地区疫情扩散以及人民币快速贬值引发资金外流担忧等影响，截至4月22日，上证指数上周下跌3.87%，创业板指数下跌6.66%。

债市方面，美债收益率持续上行，10Y中美国债利差倒挂。

受美联储主席鲍威尔鹰派言论影响，上周10年期美债收益率一度站上2.9%。

国内而言，10年期国债收益率小幅震荡，截至4月25日报收2.81%，10年期中美国债利差持续倒挂。

大宗商品方面，石油黄金价格调整，焦煤领跌黑五类。

IMF下调全球经济增长预期，引发市场对原油需求端的下修，石油价格上周出现调整。

黄金受美元指数和美债实际利率持续上行的压制，上周也出现下跌。

国内黑色系而言，发改委表示将继续开展全国粗钢产量压减工作，受此消息影响，上周黑五类期货价格涨跌不一，其中螺纹钢上涨3.38%，动力煤上涨0.79%，铁矿石下跌2.05%，焦炭和焦煤分别下跌6.75%和17.70%。

资产配置建议，股票市场而言，目前仍处于二次探底阶段，建议结合一季报和未来业绩预期，寻找中长期有配置价值的板块进行布局。

大宗商品而言，油价短期仍以震荡为主，中长期建议关注全球经济增长、美欧对俄能源制裁、伊核协议谈判以及OPEC产能等情况。

受美元指数突破100整数关口和美债实际利率持续上行等影响，黄金价格短期承压。

风险提示：地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。