中银国际期货-金融期权周报：实际波动降低，成交持仓回落-210726

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上周期权标的走势仍然以震荡为主，ETF期权本周即将到期，波动率结构变化较大，目前近月期权波动率高于次月期权，整体结构向back靠拢。

但未来波动率还将维持低迷，表现之一是沪深300股指期权波动率还是contango状态，表现之二是从波动率锥上来看，目前同期限历史波动率水平相对较低，未来隐含波动率上涨缺乏空间。

偏度指标目前维持0附近波动，套利空间相对较窄。

合成期货基差分化，沪深300股指期权8月合成期货基差贴水，50ETF期权维持升水，300ETF期权则是先升水后贴水。

策略已卖出为主，方向策略采用备兑策略，收取期权费提高正股收益，波动率策略以卖出波动率为主。

关注300ETF期权8月合成期货基差，如果出现升水则是基差套利机会。