渤海证券-基金研究专题报告：基于lasso回归的公募基金仓位模型-220329

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公募基金是市场中重要的机构投资者，其持仓情况一直备受市场关注。

然而公募基金股票仓位仅仅在季报中公布，具有较大滞后性。

因此产生了多种基金仓位的预测模型，如根据基金历史净值的回归模型，或结合基金上期持仓的二次规划模型。

本篇报告中，我们采用申万行业指数为自变量，构建了针对基金历史净值的Lasso回归模型，解决了行业指数共线性对回归模型的影响。

通过测试各种参数和回归方式的组合结果，我们最终使用申万行业一级指数日度收益率作为自变量构建40日时间窗口的lasso回归模型，惩罚系数λ值根据交叉验证自动选取。

筛选成立时间早于2018年，规模大于2亿，样本期内未改变过基金分类，且持仓不包含港股的非定期开放的主动权益类公募基金。

其中普通股票型基金136支，偏股混合型基金342支，平衡配置型基金572支，分别构建样本池。

普通股票型基金2018-2021年预测误差绝对值的平均值为2.26%。

其中2018年3季度、2019年3季度两个截面的预测误差绝对值大于5%，分别为6.42%和-5.73%。

偏股混合型基金2018-2021年模型预测误差绝对值的平均值为2.49%。

其2018年3季度、2019年3季度、2020年二季度三个截面的预测误差绝对值大于5%，分别为5.93%和-8.85%和-6.01%。

平衡配置型基金2018-2021年模型预测误差绝对值的平均值为2.33%。

其2019年2季度、2019年3季度、2020年二季度三个截面的预测误差绝对值大于5%，分别为-6.41%、-5.49%和-7.16%。

通过测算，基金仓位目前处于历史均线附近。

2022年初预测仓位有较为明显的下降，并于3月9日开始显著回升，回补了前期50%左右的下降仓位。

基金仓位分歧定义为不同基金种类内部仓位的方差，代表了基金经理对于未来市场看法的分歧大小。

从历史看，仓位分歧数据从2019年开始不断上升，至2022年年初开始急剧下降，3月9日后处于低位震荡状态。

风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。