渤海证券-FOF研究系列之五：基于净值与持仓的基金标签体系-220630

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对基金的正确分类有助于更加科学合理的考察基金的业绩表现。

常见的分类方式有按照基金主题划分的，如消费类基金、科技类基金、周期类基金等。

也有按照基金投资风格划分的，如大盘类基金、价值型基金、成长型基金等。

本篇报告中，我们采取了按照持仓和按照净值划分两种方式。

在按照持仓的分类方法更加准确，但时效性较差，只有半年报和年报中才能获得持仓完整数据。

还可以采取使用历史净值估算的方式，将基金的历史净值与因子收益率、行业收益率进行回归，估算基金风格。

我们统计了成立时间超过3年、规模超过2亿的非定期开放型偏股类基金。

且要求基金三年平均股票仓位大于60%，每个报告期的最低仓位大于50%,港股平均仓位小于20%。

通过考察基金最近三年的持仓情况，我们筛选出了连续三年风格较为稳定的医药类基金、消费类基金、科技类基金和新能源类基金。

其中规模最大的医药类基金为葛兰的中欧医疗健康（308亿），规模最大的消费类基金为刘彦春的景顺长城新兴成长（393亿），规模最大的科技类基金为蔡嵩松的诺安成长（246亿）。

专投新能源主题的主动型基金较少，其中规模最大的为邢军亮的农银汇理新能源主题（224亿）。

与此同时，我们选择了规模因子、价值因子、成长因子、动量因子收益率作为回归自变量，利用基金过去三年净值计算基金在各因子上的暴露，筛选出风格较为明确的各类基金。

其中，规模风格较为明确，偏大盘股的基金有曹名长的中欧价值发现、林英睿的广发睿毅领先、丘栋荣的中庚价值领航等。

价值风格较为明确的基金有谢志宇的兴全合润、周学军的海富通改革驱动等。

动量风格较为明确的大多为量化型基金，如田汉卿、盛豪的华泰柏瑞量化先行，吴振翔、许一尊的汇添富成长多因子量化策略等。

成长风格较为明确的基金有朱少醒的富国天惠精选成长、冯波的易方达行业领先等。

未来，我们会持续细化各类基金的风格标签。

同时根据不同标签构建优选基金池。

风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。