渤海证券-公募基金2022年下半年策略报告：基金发行市场仍未回暖，下半年重点关注均衡配置型基金-220628

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2022年，市场风格经历了由价值到成长的一波轮动。

年初至4月末，价值股因为其抗跌特性表现优于成长股，5月市场开始反弹，成长股反弹幅度高于价值股。

市值方面，大市值股票与小市值股票表现基本持平。

申万一级行业中，2022年1月至4月，银行、有色、煤炭、房地产等行业因其抗跌特性占据优势。

近两月，新能源概念股票开始强势拉升，行业收复年初以来的跌幅。

基金方面，新发基金市场从年初开始持续走低，近期依旧较为冷淡。

其中权益类基金占比持续走低，未见回暖趋势。

2022年，偏股型基金净值平均下跌10.3%；FOF基金净值平均下跌6.2%；偏债型基金净值平均下跌1.6%；纯债型基金净值平均上涨1.6%；商品型基金平均上涨5.6%；QDII基金平均下跌7.5%。

1亿-10亿规模的小型规模基金表现较好，平均下跌9.8%，正收益占比7.0%。

规模超过100亿的超大型规模基金表现最差，平均下跌11.8%，仅有1只实现正收益，净值增长1.6%。

基金风格方面，小盘风格基金表现优于中盘、大盘风格基金。

相比于价值风格基金表现优于平衡风格基金，优于成长风格基金。

截止到2022年以来，ETF新发市场持续遇冷，每月发行数量均少于10支。

ETF份额达到1.2万亿份；总规模1.4万亿元；日均成交额为1186亿元。

新发行了29只新ETF基金，ETF基金数目达到693只。

份额增加最大的指数标的为恒生科技，有9只基金跟踪。

个券层面，在日均成交额5000万元以上的标的中，2022年上半年涨幅前五名的ETF基金为煤炭ETF、能源ETF、资源ETF、红利低波ETF、电池30ETF；2022年上半年跌幅前五名的ETF基金为芯片ETF、5GETF、科技ETF、电子ETF、科技龙头ETF；资金流向方面，资金净流入前五名标的为科创50ETF、创业板ETF易方达、基建50ETF、芯片ETF、房地产ETF；资金净流出前五名标的为上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF、300ETF基金、A50ETF。

模型跟踪方面，今年以来，收益最高的资产配置模型为风平价模型，上涨0.1%，最大回撤0.7%。

风险预算模型下跌3.7%，最大回撤2.4%。

我们根据偏股类基金因子回测，综合考虑规模、持有人结构、持仓集中度、风格偏好、历史收益表现等因素，建立FOF基金投资组合。

在季度策略中，给出了2022年二季度推荐基金池，基金池平均涨幅3.99%。

在2022年三季度股票池中，我们加大了均衡配置型基金的占比，综合考虑规模、持有人结构、持仓集中度、风格偏好、历史收益表现等因素，建立FOF基金投资组合。

风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。