中银国际期货-金融期权周报：期权指标分化，50ETF偏强-220325

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1.逻辑分析本周期权标的集体下跌，但50ETF期权跌幅要小于沪深300指数和300ETF期权，前期通过期权指标判断50ETF走势要强于其他期权标的，短期我们仍维持以下判断。

主要原因在于期权指标存在明显差异，目前50ETF期权偏度指标明显偏强，同时合成期货基差贴水幅度也要浅于300指数相关期权。

本周隐含波动率先降后生，整体位于波动率锥75%分位数下方。

由于前期行情波动扩大，同期限历史波动率仍处于较高水位。

从振幅与涨跌幅来看，本周实际波动明显缩小，卖出波动率相对占优，因此波动率整体呈现下跌趋势。

本周五期权隐含波动率上升明显，近月上升幅度要快于远月，但波动率期限结构没有转为明显的back状态。

料后期实际波动仍将处于偏低状态。

2.行情前瞻料后期50ETF走势相较300指数仍处于偏强状态。

主要原因在于50ETF期权指标偏强，一方面虚值看跌期权价格相对偏低，另一方面对冲的成本也相对偏低。

两重因素共同反映交易者对于50ETF走势相对看好，沪深300指数和300ETF对冲需求要强于50ETF。

3.操作建议波动率策略：卖出IO2004-C-4150和IO2004-P-4150，等待后续实际波动降低。

多空策略：买入50ETF期权合成期货，卖出沪深300股指期权或300ETF期权合成期货，名义本金一致。

4.风险提示国内疫情形势加重、俄乌局势恶化。

5.下周行业要闻及数据日历表5.13月31日中国官方制造业PMI。

5.24月1日财新制造业PMI。