中银国际期货-金融期权周报：IV持续走低，偏度维持弱势-220318

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1.逻辑分析本周市场波动扩大，期权标的跌幅在1%左右，但振幅均在8%以上，买入策略维持占优地位。

从日内走势上来看，目前隐含波动率与标的价格呈现负相关，说明衍生品交易者更注重期权避险特性，下跌阶段买入期权进行避险，上涨阶段交易则以卖出期权为主。

目前波动率back结构有所削弱，表示交易者预期后期波动率或有望缩小。

偏度指标整体偏弱，重心略有上升。

以沪深300股指期权为例，本周三沪深300指数最低探至3942.86点，4合约偏度指标负偏在-20%左右。

后期市场反弹，偏度指标修复至-14%左右。

目前4月期权偏度均在-10%以下，而ETF期权3月偏度在-5%以内，近远月间存在分化。

合成期货基差目前仍处于贴水状态。

与偏度指标类似，随着本周后期行情得反弹，负基差小幅修复。

需要注意的是，本周五下午1点后，偏度指标与合成期货均与行情出现小幅背离，说明市场情绪仍偏谨慎。

目前50ETF期权偏度仍强于300指数相关期权，显示交易者对50指数仍相对乐观。

2.行情前瞻50ETF期权指标偏强，预期下周50指数走势仍将偏强，建议维持前期多空策略。

隐含波动率back结构被削弱，预计后期实际波动大概率降低。

偏度指标整体仍然偏弱，显示风险对冲需求仍然偏高，虚值看跌期权价格相对高估。

3.操作建议卖出平值跨式组合，等待后续实际波动降低。

4.风险提示国内疫情形势加重、俄乌局势恶化。