中银国际期货-金融期权周报：隐含波动率上升，预期50ETF偏强-220304

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1.逻辑分析本周权益市场整体走弱，50ETF要略强于300指数。

期权隐含波动率先抑后扬，整体与行情呈现负相关。

从波动率锥上观察，目前近月期权和次月期权隐含波动率接近50%分位数，处于历史一般水平，同期限历史波动率与隐含波动率水位相近。

波动率整体维持contango结构，近月期权隐含波动率整体要低于远月。

偏度指标整体负偏，但表现出现分化。

300指数相关期权近月偏度处于低位震荡格局，本周五沪深300股指期权负偏达-7.7%，华泰柏瑞300ETF期权近月偏度为-10%，嘉实300ETF期权近月偏度为-8.13%，均处于历史偏度水平。

而50ETF期权偏度指标明显走强，本周末期权负偏在-3.3%左右，处于历史一般水平。

合成期货基差方面，50ETF期权近月和次月合约维持升水，300指数则在周中出现贴水。

周五权益市场回调，300指数相关期权回到升水状态。

2.行情前瞻本周五权益市场走弱，但合成期货基差上行，显示套期保值成本有所降低，本周50ETF期权基差明显强于300指数相关期权。

偏度指标来看，50ETF也要强于300指数期权。

预期下周50ETF维持偏强，但市场情绪整体偏弱，多头配置还需要等待。

3.操作建议短期市场波动扩大，建议持有股票的投资者采用领口组合降低波动。

4.风险提示地缘政治风险升级，实际波动扩大。

5.下周行业要闻及数据日历表5.13月9日国内2月CPI与PPI。

5.23月10日国内2月M1、M2与社融数据。