群益证券（香港）-2017年12月PMI点评：小型企业PMI下降拖累PMI整体回落-180102

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        国家统计局近期公布12  月份PMI  资料，本月PMI  指数录得51.6%，环比降0.2%，不过依旧处于年均值水准，显示制造业继续处于稳步扩张态势。分企业来看，12  月大型企业PMI  为53.0%，较上月回升0.1  个百分点，中型企业PMI为50.4%，较上月回落0.1  个百分点，不过两者均处于生产扩张区间；而此次小型企业PMI  为48.7%，较上月下降1.1  个百分点，下降明显，成为拖累此次PMI的主要因素。
        从需求端看，内需方面，12  月新订单指数为53.4%，较上月微降0.2  个百分点，不过绝对值依旧很高，表明国内需求方面继续延续扩张态势，只是本月扩张态势略有放缓。12  月进口指数录得51.2%，较上月继续回升，本月环比升0.2  个百分点，进口需求进一步加强，预计12  月份的进口资料依旧强势。外需方面，受世界经济整体复苏、全球贸易增速加快等因素的带动，12  月新出口订单指数录得51.9%，较上月继续上升，上升1.1  个百分点，外需方面同样也体现需求扩大形势，鉴于12  月份新出口订单指数回升，预计12  月份出口录得较高增速为大概率事件。
        供给端方面，12  月生产指数54.0%，环比下降0.3  个百分点，虽有所回落，不过绝对值远高于50%的临界点，显示制造业生产依旧保持增长态势，生产经营预期指数为58.7%，连续两个月上升，且高于去年同期0.5  个百分点，显示企业采购意愿增强。从原材料购进价格来看，12  月主要原材料购进价格指数录得62.2%，较上月回升2.4  个百分点，12  月石油加工及炼焦业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业的价格涨幅明显，能源等原材料供应紧张和运输成本上涨的企业比重有所上升。从库存情况来看，产成品库存则环比下降0.3  个百分点至45.8%，仍位于临界点之下，显示制造业库存再次下降，而原材料库存也有所下降，12  月指数录得48.0%，较上月回落0.4  个百分点，依旧低于临界点，去库存依旧是目前制造业的主题。
        总体来看,  12  月份制造业虽有所回落，不过生产整体呈扩张态势,且  PMI扩张依旧呈结构性特点:  主力依旧为大中型企业,小型企业依旧处于收缩区间,且收缩幅度加大,随着管理层对小微企业的不断重视，比如央行对普惠金融的定向降准的背景下商业银行资源有向小型企业进一步倾斜的趋势,  未来PMI  扩张在大中小型企业中将均有所体现。