金瑞期货-锌周报：库存游戏持续，外强内弱难改-180121

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        一、本周观点
        1.上周公布中国2017年四季度GDP增速为6.8%，全年同比增长6.9%，数据基本符合市场预期
        2.虽然宏观数据上显示经济整体运行良好，但上周浦发银行成都分行违规授信一事则表明管理层对于金融监管的态度也将趋于严格
        3.美国方面，美过临时支出法案被否决，美国政府正式“关门”，或将引发市场避嫌情绪
        4.锌品种方面，上周价格在LME1月date结束后，价格出现大幅波动，值得注意的是，虽然逼仓暂告一段落，但新奥尔良持续不停的注销仓单活动显示库存游戏还在继续，因而需要警惕在LME低库存和高注销的情况下锌价的大幅波动
        5.国内放假气氛逐步显现，境内库存回升至年内中枢水平，且保税区库存持续增加并超过2017年年初峰值，中国附近库存的堆积上半年反套的机会越发显得鸡肋
        6.于本周而言，预计伦锌核心运行区域3300-3440美金，沪锌1803合约核心运行区域25500-26500.
        二、重要数据
        1）国产锌精矿成交于3300-3900元/金属吨，进口矿加工费报至15-20附近，周度上与此前持平
        2）现货：上海市场现货对1802合约贴水30-50附近，周内锌价回落，持货商出货略有迟疑，下游出于锌价回落而采购有所增加，整体成交略有好转
        3）库存：LME锌库存较上周仅下降175吨，至18万吨。上周LME逼仓暂告一段落，但库存游戏却并未停止，在1月date过后，新奥尔良继续保持大量注销仓单增加；国内社会库存减少0.25万吨至14万吨
        4）三月比值则维持在7.67-7.69之间
        5）仓量方面，仓量相应收缩，自周初的55万手逐步回落至50万手附近
        三、操作建议
        1、由于远月比值已经令锌精矿进口亏损，因而可以关注远月跨市反套的机会
        2、关注LME的买近抛远策略