金瑞期货-铝周报：比值低位出口或超预期，沪铝维持底部震荡-180127

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        ◆本期观点：
        1）本周沪铝价格区间窄幅震荡，沪铝主力价格维持在14700元/吨一线。伦铝价格维持震荡，区间在2220-2250美元/吨之间。汇率方面，受本周美财长及总统言论影响，周四美元指数底部反抽，但短期仍难改变美元弱势格局，预计人民币汇率仍偏强震荡。
        2）2017年12月铝材出口44万吨，同比增长12.8%，其中铝板带出口大增5万吨。人民币汇率内外比值低位运行，铝材出口盈利好转，下游出口订单有所增长。节前加工企业赶工备库，虽然春节前后铝锭库存由于季节性因素仍会继续增长，但比值低位或促使1-2月出口增长好于预期，铝锭显性库存增幅预期将略有收窄。
        3）成本价格上对铝价依然有支撑。受广西华银铝土矿开采证环评的影响，节前氧化铝价格预计小幅看涨。长期来看环保将持续影响电解铝上游，电解铝成本将继续维持在14000元/吨以上。
        4）综上，我们铝价在成本线上支撑价格下方有限，于下周沪铝主力价格以震荡为主，预计运行区间14600-15300元/吨。
        ◆重要数据：
        1）成本：氧化铝价格小幅上行，阳极价格持平，铝价震荡持稳，吨铝盘面继续小幅盈利，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在盈利500元附近；
        2）现货：本周铝现货价受期货价格下行拖累，在14500元/吨附近波动。新疆运输限装使得在途库存积压，社会库存微幅下降。节前下游加工企业提前备货，华东华南两地备货节奏差异，使得两地价差收窄，本周五上海现货贴水期货115元/吨，广东现货贴水85元/吨，两地价差收窄至30元/吨；
        3）库存：LME库存本周减少0.7万吨至108.1万吨；国内社会库存较上周减少2万吨至177万吨；
        4）比值：受人民币汇率持续升值，沪伦比值继续低位运行，现货比值至6.50，三月比值为6.61；
        5）期货持仓：本周沪铝期货持仓量增加0.6万至77.7万手，伦铝期货持仓量减少0.1万手至73万手；
        6）铝棒：本周铝棒五地库存9.5万吨，较上周减少0.6万吨。广东本周铝棒到货集中，因前期天气原因造成运输延后，导致加工费出现回落。本周南储加工费回落至190元/吨附近。
        ◆交易策略：
        1）建议成本线附近逢低买入。
        2）人民币汇率短期仍偏强，反套策略需注意锁汇。