金瑞期货-锌周报：库存游戏持续，外强内弱难改-180128

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          一、本周观点
        1.上周欧洲央行维持利率不变且德拉吉言论称欧元区经济复苏良好，然加息可能性低，欧元强势拉升提振基本金属
        2.美元周内走出相当跌幅，虽然特朗普表明希望强美元，但美元仍不止弱势
        3.此外，上周中国银监继续发声表示2018年将进一步严监管强监督，对金融信贷进行严格监管，继续调降金融杠杆，伴随而来的市场利率暗暗攀升
        4.锌品种方面，虽然LME锌出库活动明显下降，但是注销仓单却始终处于增加的状态，显示市场对于春节后中国进口机会的强烈预期，因而境外难见基差回落，与此同时，在未来全球出现缺口时，LME基差也将进一步走高
        5.中国保税库库存进一步积累，且境内社会库存也将随着时间的推移而出现库存累计，因而预计沪锌基差将进一步走弱，伴随现货贴水扩大
        6.从当前全球范围内看，目前市场处于阶段性的过剩（即全球范围累库存），但市场丝毫未表现出担忧，原因在于对于中线（中国春节后消费回归）缺口的预期较为强烈，在未来消费证伪之前，锌价都难见大幅下跌
        7.于本周而言，预计伦锌核心运行区域3440-3520美金，沪锌1803合约核心运行区域25500-26500.
        二、重要数据
        1）国产锌精矿成交于3200-3900元/金属吨，低端略有下调；进口矿加工费报至15-20附近，周度上与此前持平
        2）现货：上周现货贴水有所扩大，自周初的贴水30逐步扩大至60元/吨附近，持货商高位换现意愿较为积极，但下游逐步进入放假状态，成交暗淡
        3）库存：LME锌库存出库明显减少，一周仅出库500吨，至17.95万吨，但是注销仓单却始终处于增加状态，周内增加接近2.4万吨至8.11万吨
        4）人民币强劲，沪伦比值下降较为明显，三月比值自周初的7.67逐步下降至7.59
        5）仓量方面，锌价保持高位震荡，沪锌仓量保持在50-52万手附近
        三、操作建议
        1、关注LME的买近抛远