金瑞期货-点评必和必拓铁矿石定价机制引入中国指数事件：铁矿下跌合理，但新机制改进有限-180130

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        事件描述
        1  月23  日，市场传言称，世界铁矿石三大巨头之一的必和必拓公司决定2018  年将旗下麦克粉、金布巴粉和杨迪粉的定价机制调整为：（普氏指数62%+MYSTEEL62%）/2×（1-合同折扣）。
        1  月26  日，必和必拓提供给界面新闻的声明中确认，在与中国客户的合同续约中采用了MySteel  铁矿石指数。
        市场反应
        1  月23  日传言袭来，大商所铁矿石期货主力合约I1805  应声下跌，盘中跌幅达4%；
        1  月24-25  日I1805  连续反弹，但未能收回23  日跌幅；
        1  月26  日I1805  重新走弱，回吐前两日涨幅。
        我们观点
        1、  目前关于新定价机制的可用信息不多，截至本文成稿，“MYSTEEL62%”这一指数仍指代不明，到底是以美元报价的远期船货指数还是以人民币报价的港口现货指数目前尚未得到确认。
        2、  根据历史数据测算，如果是以美元报价的远期船货指数，那么新定价机制的价格偏低，总体上利好铁矿石买家；如果是港口现货指数，那么，新、旧定价机制价差与港口库存周期存在一定负相关性。
        3、  我们认为，如果新机制是以美元报价的远期船货指数，那么从采购成本下降的角度，铁矿石I1805  合约应声下跌存在合理性；如果是港口现货指数，那么在当前港口库存处于上升周期的基本面背景下，铁矿石I1805  合约应声下跌也合乎情理。
        4、  但是，新定价机制对旧定价机制的改进效果有限。